中國正在擴大經濟刺激舉措的規模。2018年秋季以後確定的舉措僅減稅和基礎設施投資就超過2.5萬億元，還將加強銀行資本增強支援等金融層面的舉措。中國將盡全力防止下行壓力加強的經濟放緩，但也並未放鬆對過高債務問題的警惕，在慎重踩下煞車的同時採取對策。

 

     2008年雷曼危機後，中國提出的經濟刺激政策被認為達到了「4萬億元」，相當於當時中國GDP的13%。但此次的經濟刺激對策只相當於現在中國GDP的3%左右，還有擴大的餘地。

 

　   中國此次經濟刺激舉措的支柱是大規模的減稅。自1月開始啟動所得稅和中小企業減稅，同時財政部長劉昆表示「我國還將深化增值稅改革，繼續推進實質性減稅」。2019年減稅和降費預計超過2018年（1.3萬億元），達到1.5萬億元左右。

 

 

　    中國另外一個經濟刺激對策是基礎設施建設。國家發展和改革委員會去年10～12月批准的基礎設施投資合計達到1.16萬億元。去年12月一個月就批轉了7838億元的項目，超過了1～11月的總和。10～12月建築業同比增長率從7～9月的2.5％上升至6.1％。時隔2年以高水準支撐了整體增長。

 

　     基礎設施建設的主角是鐵路投資。中國鐵路總公司的投資額2019年預計達到8500億元規模，創出歷史新高。如果在往年，地方政府的債券發行在3月的全國人民代表大會後開始，但今年提前至1月。預計基礎設施債券2019年比上年增加6成。似乎意在避免2月春節假期前後工程中斷。

  

　    中國還將加強金融扶持。中國銀行1月25日宣佈，發行400億元無固定期限資本債券(即永續債)，增強自有資本。中國人民銀行（央行）間接承兌債券。中國人民銀行今後還將支援地方銀行等的債券發行，促進對資金週轉困難的中小企業的貸款。特點是這種債券允許難以進行公募增資的地方銀行和農村銀行發行。

  

  

　     中國人民銀行2018年以後將存款準備金率合計下調4次，下調3.5個百分點，一直在增加商業銀行的手頭現金。但是，擔憂資本充足率下降的銀行對面向中小企業的貸款持慎重態度，因此啟動了資本增強方面的支援舉措。甚至有觀點猜測，為了刺激股價，中國人民銀行將購買交易所交易基金（ETF）。

  

河南鄭州的高鐵建設工地

 

　  中國的債務與國內生産總值（GDP）之比從2007年的144％迅速提高至2018年的253％。由於雷曼危機後的多次經濟刺激舉措，國有企業、地方政府和個人如今都債務纏身。總理李克強多次重申「不搞大水漫灌」，並未放鬆房地産銷售限制，也是因為擔憂泡沫破裂。

 

　中國財政部官員表示，「開好前門，嚴堵後門」，將嚴厲取締地方的「隱形債務」。實際情況是地方政府通過債券發行籌集的資金一部分用於償還過去的債務，實際釋放的資金並不多。財政部將2019年的會議、公車和辦公等經費削減5％以上，以籌集財源。

 

　  不過，一位官方經濟學家表示，「總之增長率不能低於6％」。如果2019年上半年低於6％，有可能加強經濟刺激舉措。屆時相當於2008年雷曼危機之後的「4萬億元」刺激政策水準的前景也難以否定。

 

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）原田逸策 北京

 

 

 

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