日經中文網特約撰稿人 沈建光：中國國家統計局近日公佈的1-2月份社會消費品零售總額同比增速為9.5%，不僅低於市場預期，更是低於去年12月的10.9%。零售業增速11年來首次跌破10%，這一不理想的數字卻與春節消費火爆，豪車白酒銷量上升，2月進口暴漲等有所不符。

 

 

　　我認為，此次消費數據回落主要是一次性和季節性因素影響, 比如，從以往歷年數據來看，1-2月春節的消費數據都比前一年年底有所回落。此外，有三大原因，可以看出，今年年初中國消費還是很強勁的，並非必如數據反映的那樣差。

 

　　1．汽車銷量下跌的一次性因素

 

　　零售數據中，汽車銷量同比回落1%，比去年年底下降了15.4個百分點，對整體社會消費品零售業形成了負面衝擊。統計局發佈的1-2月國民經濟運作分析中明確指出，「扣除汽車影響，社會消費品零售總額增速與上年同期持平」，即扣除汽車影響，零售業同比增速可提高到10.2%，汽車增速回落拉低社會消費品零售總額0.7個百分點。

 

　　而汽車銷量的回落其實有一次性因素。從2015年10月1日到2016年12月31日,對購買1.6升及以下排量乘用車實施減半徵收車輛購置稅的優惠政策，稅率從10%降到5%刺激汽車銷量在2016年強勁增長。而2016年12月宣佈，自2017年1月1日開始，小排量車購置稅從5%提升到7.5%。消費者為趕上優惠政策的末班車選擇提前購車，透支消費了今年年初的購車需求，因此去年底汽車消費強勁，同時翹尾效應導致今年年初汽車累計銷售出現多年來首次負增長。

 

 

　　但另一個方面，汽車生産商和經銷商都很樂觀，他們自發補庫存很積極。1-2月的汽車生産數據其實很強勁，汽車整體生産量同比增加11.1%，尤其是運動型多用途乘用車（SUV）産量保持同比24.9%的強勁增長。而工信部發佈的汽車整體銷售（包括批發和零售）數據顯示，1-2月汽車銷量同比增長8.8%，乘用車同比增長18.3%。以目前的經濟復甦態勢看，料今後汽車零售會有所反彈，預計今年全年汽車零售可以保持5-10%的增長。

 

　　2．春節境外遊增加，對國內消費或有替代效應；

 

　　春節境外遊增加，帶動海外消費提升，對國內消費或有替代效應。事實上，春節假期已逐漸成為國人出境遊「黃金周」，根據「全國旅遊團隊服務管理系統」顯示，春節期間，中國公民出境旅遊總量約615萬人，同比增幅近7%。

 

　　而大量的境外旅遊催生了境外消費新旺季，境外商場也紛紛推出針對中國遊客的消費打折活動。攜程網推測數據顯示，春節期間，我國出境遊客前往174個目的地，在境外平均度過9天，總消費額逾140億美元，僅春節假期的海外消費就佔全部消費的2%左右。

 

　　３．年底促銷打折活動頻繁，帶動消費需求提前。

　　去年年底促銷打折活動頻繁，雙十一、雙十二等網路促銷也日益火爆，帶動消費需求提前。根據阿里巴巴公佈數據， 2016年11月天貓雙11全球狂歡節總交易額超1207億。年底還有12月12日的淘寶「雙十二」活動，美國11月25日的 黑色星期五」和11月28日的「Cyber Monday」，英國12月26日的「Boxing day」。隨著海淘的興起，海外的大規模打折促銷活動也提前集中消化了中國部分的消費力。

 

 

　　此外，除了以上三個方面，中國消費的堅挺也可以從其他三方面得到驗證：

 

　　１．以美元計價的2月份中國進口同比增速大增至38.1%，比1月份提升21.4個百分點，5年來最強勁進口數據反映了中國內需的強勁復甦。

　　２．高端白酒的大賣，2016年，茅台酒實現額同比增長40.6%。過了春節之後，本應進入銷售淡季的白酒市場卻不平淡，繼續保持增長勢頭，強勁銷量直接作用於股價，貴州茅台的股價在3月7日創下歷史新高。

　　３．旅遊、電影等娛樂休閒體驗式消費旺盛。據國家旅遊局數據中心監測，今年春節期間，全國實現旅遊總收入4233億元，同比增長15.9%；據國家新聞出版廣電總局消息，今年春節期間全國電影票房同比增長10.7%，觀眾總人次超過9000萬人次。

 

 

 

　　綜上所述，消費未必如數據反映的那樣差，上述短期因素無需過多擔憂。筆者認為，在收入穩步上升，房價上升帶來的財富效應，政策對消費扶持力度加大等作用下，2017年消費可作為經濟引擎之一實現10%以上的增長。

 

　　本文僅代表筆者個人觀點。

 

沈建光

沈建光 簡歷：

 

經濟學博士，現任瑞穗證券亞洲公司董事總經理, 首席經濟學家，主要研究領域為中國及亞洲宏觀經濟和金融市場。復旦大學經濟學院客座教授，中國新供給經濟學50人論壇成員，中國首席經濟學家論壇理事。曾就讀美國麻省理工學院經濟系博士後，擁有赫爾辛基大學經濟學博士和碩士學位，本科曾就讀復旦大學世界經濟系。

 

此前為歐洲央行資深經濟學家，負責亞太經濟預測和分析，曾任國際貨幣基金組織和芬蘭央行經濟學家，及中國國際金融有限公司資深經濟學家，國際經合組織顧問和中國人民銀行訪問學者。是經合組織02年專著「中國和世界經濟-入世的挑戰及應對」作者之一。

 

 

  

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