稻盛和夫主導經營改革的日本航空公司（JAL）於6月20日向東京證券交易所提交了股票重新上市申請。日航2010年1月申請破産保護，歷經約2年半之後，經營重建的最終步驟已經進入倒計時。對於現在JAL的名譽會長稻盛和夫而言，這將是繼京瓷、原DDI之後又一大型公司上市案例。回顧日航重新上市的過程，可以看出稻盛和夫的經營哲學。

左為稻盛和夫

   　 「沒有上市公司經營經驗的人才會説這種話。要考慮JAL本身的信用問題」，5月上旬，稻盛和夫面對濟濟一堂的「企業再生支援機構」高管説出了這番話。在公司以外的人面前總是和顏悅色的稻盛和夫一反常態，臉上露出嚴厲的表情。

      當時，「企業再生支援機構」千方百計想提高日航上市規模，面對這樣的行為，稻盛和夫克制不住了。

　    作為向JAL出資3500億日元的「企業再生支援機構」，當然希望日航上市時有更高的市值。甚至JAL重新上市的規模定在「8000億日元」、「1萬億日元」的聲音也不絕於耳。

　    在日航重新上市之際，稻盛和夫最擔心的是上市後出現暴跌。因為即使以超過日航實力的高股價將日航推向股市，市場也將很快洞悉一切。為避免出現這樣的情況出現，必須確定適當的上市規模。日航方面認為這一適當規模為6000億日元左右。

　    如果上市後股價出現暴跌將會怎樣？不言而喻的是，市場對日航經營的擔憂情緒將再度升溫。在上市之際備受股票市場期待的美國Facebook聲譽因上市後的股價暴跌很快蒙上了陰影，這就是前車之鑒。

　    尤其是日航，在並不遙遠的2年半之前陷入破産危機，股票等同廢紙的日子尚未遠去，如果在股價方面再次背叛，市場一定會憤怒，對日航重建的期待將一下子轉變為失望。

　    稻盛和夫在1990年就在日經産業新聞的投稿中寫道：「隨著企業實現增長，股價將自然會逐步上漲。而股票發行價過高，隨後卻長期不見起色的公司不在少數。這是非常糟糕的事態」。

　    作為創業者，稻盛和夫曾親身經歷企業上市，深刻了解市場鐵的規則，正因為如此，在稻盛和夫看來，「企業再生支援機構「內部要求擴大上市規模的行為無疑非常危險。

　    在日航重新上市的規模上毫不讓步的原因不僅限於這些。


　    「公司內部的驕傲情緒也必須十分注意」，隨著業績出現快速復甦，資金使用將變得大手大腳，很可能重返以往一面倒擴大規模的時代，這些都是不能允許的。如果日航重新上市時的股價高於真實業績，就會助長公司內部的自滿情緒。為回應市場要求維持高股價的呼聲，日航就可能勉為其難地擴大規模，最終造成陷入惡性循環的風險。

　    在截至2016財年的日航中期經營計劃中，到2013財年之前都提出了明確的銷售目標。這被認為是稻盛和夫為防止不切實際地擴大規模而埋下的伏筆。

   　「上市既不是獎賞也不是終點。需要站在新的起點上思考如何運營企業」，稻盛針對企業上市曾經這樣表達過。

      京瓷於1971年上市之際，稻盛和夫沒有出售自己持有的原始股，而是全部以新股發行方式上市。與通過股票上市獲得鉅額財富相比，稻盛和夫選擇了充實企業自有資本。在1993年DDI上市之際，稻盛和夫提出了為打破NTT在電話業務上的壟斷而籌集資金。這些都是稻盛的經營哲學。

　    再來看此次日航，重新上市時並不發行新股，僅僅是「企業再生支援機構」出售所持股份，日航無法獲得一分錢的進帳，僅僅是日航將受援資金返還給提供援助的日本政府。日航在通過東證審查後，預計最快將於9月19日重新上市。

　    儘管如此，日航重新上市歸根到底只是其走向獨立的起點。不知將來日航員工將如何看待和實踐稻盛和夫的經營哲學。

    （稻井創一）

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