美國聯邦儲備委員會（FRB）主席伯南克在6月19日表示可能在年內開始縮減第三輪量化寬鬆（QE3）。由於FRB調高經濟增長預期等原因，越來越多市場相關人士預測，縮減購債規模或在9月開始。關注的美國就業形勢的氣氛將不斷升溫，如果改善趨勢趨於明確，考慮到國債等資産購買規模的縮減，美國長期利率有可能明顯上升。

　 「我們將調整預測」,英國巴克萊銀行於19日將QE3縮減開始時間一下子提前到了「9月」。此前曾預測是在「明年初」。該銀行之所以調整預測，是因為伯南克的表述超出了預期。

基本看法發生改變

　 針對在貨幣政策選擇方面受到重視的就業情況，4月的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明稱「總體改善」，而伯南克則稱「進一步改善」。此外還預測，截至今年5月仍為7.6％的失業率「到明年中期將降至7％」。

　 在5月22日伯南克在參議院作證以來，市場持續出現動盪。在市場相關人士之間，有觀點認為，在6月19日的記者會上伯南克將採取行動消除很快縮減購債規模的預期，但伯南克為縮減QE3已經全面啟動與市場的對話。雖然「9月開始縮減」只是德意志銀行等少數派的看法，但市場基本觀點已經發生改變。

　 不過，伯南克反覆強調，將分階段縮減對美國國債等資産的購買，即使最終停止購買「也不意味著貨幣緊縮」。尤其是針對支撐住宅市場的MBS（住房抵押貸款支援證券），伯南克已經正式表明，在停止新增購買後，到期回收的資金將進行再投資，以維持FRB的持有餘額。

　同時伯南克還重申目前的零利率政策在失業率降至6.5％之前仍將維持。同時還補充説，「（從中期來看）FRB設為目標的失業率是5～6％」，明確了不會輕易加息的態度。

海外存在風險因素

　 作為與市場對話的基礎，伯南克描繪了美國經濟復甦和縮減寬鬆規模的主要趨勢。對此，也有不少市場相關人士中指出危險性。

　 第一是美景經濟動向。美銀美林集團指出，「FRB低估了將在今年下半年以後出現的聯邦政府自動減赤機制等消極因素」。該機構認為，QE3縮減開始時間應推遲到明年。與住房貸款利率聯動的美國長期利率在上個月以來，也出現了快速上升。

　 第二是海外經濟。蘇格蘭皇家銀行預測稱，「對於FRB來説，以中國為代表的海外經濟動向將成為風險因素」。持續負增長的歐元區自不必説，即使在中國，反映經濟出現惡化的數據也相繼出爐，例如製造業的經濟景氣指數出現下滑。

　 第三是，通貨膨脹率的下降趨勢。這與就業數據同樣受到FRB的重視。雖説並未陷入日本式通貨緊縮，但美國居民消費價格漲幅持續徘徊在1％左右，僅為FRB目標（2％）的一半。

　 在今年的美國聯邦公開市場委員會上擁有投票權的聖路易斯聯邦儲備銀行主席布拉德在19日首次對伯南克等主流派的政策前景投了反對票。由此可見，關於將左右量化寬鬆退出前景的美國經濟預期，在FRB內部也存在意見分歧，這不容否認。

（佐藤大和 紐約）
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