對全球造成嚴重影響的2008年金融危機至今已過去5年時間。美國聯邦儲備委員會（FRB）的量化寬鬆貨幣政策開始邁出退出的第一步。要想縮小由於大舉購入美國國債等而膨脹起來的美聯儲資産使政策步入正常化還有很長的路要走。明年馬上就要進行主席更替的美聯儲將面臨著如何與市場溝通的考驗。

      12月18日，在美聯儲總部大樓的二樓會議室裏做出了縮減量化寬鬆的決定，而在同一個房間裏，2天前還舉行過另一個會議——歷任美聯儲主席匯聚在一起，共同慶祝「美聯儲成立一百週年」。針對20世紀初金融恐慌而成立的美聯儲，現在恰逢成立100週年。

      「我在1979年就任主席的時候，利率是20%，通貨膨脹是一個大問題。而伯南克擔任主席的時代利率是零，擔心的通貨緊縮」。前主席沃爾克的這個玩笑引來了一片歡笑。

      在利率快要降到零的時候如何推動金融寬鬆？2006年2月上任的伯南克還不到一年時間就遇到了房地産泡沫崩潰，不得不採取特殊手段來挽救經濟。

      在2008年的金融危機爆發後，美聯儲採取購買美國國債等資産的量化寬鬆政策。到目前為止，美聯儲的總資産已接近4萬億美元，達到危機前的4倍。此次的決定只是減少每月的證券購買額度，但資産規模仍會繼續擴大。

      伯南克在18日的記者會上強調，即便是失業率降到6.5%這一解除零利率的指標以下，也會在相當一段時期內維持零利率。美聯儲發出了儘管縮減量化寬鬆，但並不急於提高官方利率的信號。

      在金融危機過去5年後，美國經濟開始緩慢自主復甦。當下的課題是美國政府和國會不要再在財政問題上製造不安，以及美聯儲如何制訂一個平穩退出量化寬鬆的戰略。

      容易受資本流動衝擊的新興市場國和經濟形勢不一樣的日歐對縮減量化寬鬆可能造成的影響非常警惕。就像今年夏天一樣，如果美聯儲與市場的溝通出現失誤，就很容易導致全球金融市場動盪。

    本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）華盛頓支局長 藤井彰夫
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