日經中文網特約撰稿人 肖敏捷： 東京證券交易所代表性股價指數日經225指數一天跌幅超過1000點，這種場面即使在國際金融危機等大風暴中也很少見，但在一片看好聲中不斷暴跌對投資家的打擊遠遠超過前者。經歷了「5.23」股災之後，東京又重演「5.30」股災、「6.30」股災。對此，股評家們有的把原因歸咎到美國即將結束量寬政策，有的拿中國的地方政府債務當話題。總而言之，股評家們認為日本國內已經出現很多積極變化，例如個人消費開始回暖、房地産市場交易活躍等等，怎麼能在如此大好形勢下發生股災呢？百思不得其解。一晃眼，5月份暴漲上來的全吐出來，真印證了「Sell in May」這句美國老話。我估計從事技術分析的股評家們明年5月時一定會大喊趕快離場，但我相信大家都抱著「一朝被蛇咬」的看法，股市明年反而會有意外驚喜。

肖敏捷

       言歸正傳。東京股市為何5月份股災不斷？當然所有的分析都是事後諸葛亮，但還是有必要反省一下。4月份日經指數大漲，主要是因為新任日本央行行長黑田先生給市場放了一大炮。4月4日下午，黑田行長宣佈央行將實行「異次元」的金融政策，翻成大白話就是金融政策緩和力度之大是你們這些凡夫俗子們想都想不到的，跟前任的央行行長更不是一個水準的。果不其然，「黑田旋風」把投資家們吹的暈頭轉向，覺得黑田行長具有折服市場的超級能力，不知何時，「安倍經濟學」被升級為「安黑經濟學」。

       但是進入5月，黑田行長的光環開始有點褪色。央行原本計劃通過執行大膽的金融緩和措施壓低長期利率，從而刺激企業的設備投資以及個人的購房慾望。殊不知長期利率不跌反升，銀行不得不隨之提高房貸利率，結果房地産股和銀行股價大跌。在回答記者提問時，黑田行長的言行舉止和4月份的登場判若兩人，對如何壓低長期利率也是沒有拿出市場期待的「異次元」級別的對策。

       既然「黑田旋風」有點靠不住，大家開始把希望寄託在安倍政權的成長戰略上。6月14日，內閣將正式公佈日本經濟的成長戰略，所以即使日經指數一個月下跌3千點左右，但大多數股評家説只要成長戰略一出台，日經指數可能重返1萬5千點。人人都愛聽好話，我也希望日經指數能漲的更快些。但從最近安倍首相兩次發表的成長戰略的內容來看，我真有點害怕股市被成長戰略閃了腰，因為花拳繡腿的內容太多。

      例如為了打造一大批世界明校，今後將從海外大量聘請優秀教師來日本任教之類，用心是良苦的，但大家聽完之後可能都會在心裏想羅馬不是一天建成的。至於地方政府提出的發展戰略提案更可以與人代會期間代表們的雷人建議媲美。以禍從口出而聞名的東京都豬瀨知事建議東京都內的地鐵、公交車24小時運作，為了讓東京證券交易所能夠成為亞洲最早開盤的市場，建議將東京時間撥快兩個小時。總而言之，為了經濟成長，以後日本人要過「7-11」便利店式的生活。如此下去，我真擔心即將出台的成長戰略是否跟以往發表的走馬燈式成長戰略一樣經不住市場的考驗。

        上任5個月以來，安倍政權的支持率基本上和日經指數互動。最近一段時間頻繁不斷的股災已經為春風得意的安倍政權敲響了警鐘。如果在制定成長戰略上對減稅等一些硬骨頭問題依舊避重就輕的話，股價有可能跌回民主黨時代。東京股市能否暴雨之後重現藍天，下月即見分曉。

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（本文只代表個人觀點）

    專欄：肖敏捷論中日

肖敏捷 簡歷
出生於中國西安。自武漢大學畢業後，作為日本文部省（當時）公費留學生到日本留學，先後就讀於福島大學和筑波大學的研究所。1994年起在日本的證券行業從事經濟分析和資産管理之後，目前為獨立經濟分析師。作為頻繁來往于中日之間，不斷推出準確經濟報告的經濟分析師而為人所知。
在《日經Veritas》排行榜（2010年）經濟分析師部門中居第5位。著作有《中國人經濟分析師看中國經濟》。

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