日經中文網特約撰稿人 肖敏捷：進入2014年一晃兩個多月過去了。從已發表的主要經濟數據來看，日本經濟恢復的步伐逐漸加快，就業明顯改善，建築公司為找不到人手發愁，許多大企業開始表態將給員工加薪。所以目前的日本經濟談不上形勢一派大好，説其漸露曙光應該不為過。但是與去年相比，至少從筆者工作生活的東京來看，氣氛明顯沉悶、缺乏「元氣」。為什麼在短短的兩個月裏會出現這種局面？

肖敏捷

     2012年底，自民黨重新掌權後，「安倍經濟學」為長期低迷的日本經濟帶來希望。進入2013年後，史無前例的金融寬鬆政策加速日元貶值，讓飽受日元升值之苦的汽車、家電等出口企業重獲生機。東京股市大漲，安倍政權人氣度急劇上升。9月份，東京都申奧成功為「安倍經濟學」錦上添花，整個日本充滿了樂觀情緒。但是天下沒有不散的筵席，在申奧過程中出盡風頭的東京都豬瀨知事怎麼也沒有料到自己會從巔峰跌到低谷。

     同樣，很多股票投資家也沒有預料到「安倍行情」會如此短命。在過去的兩個月裏，日經指數下跌將近10%，讓去年底紛紛發表看多預測的專家們大跌眼鏡。當然，日經指數去年升幅將近60%創了近40年來的記錄，今年出現調整局面也是在所難免的。但是，支撐日本股市的根基開始出現動搖的跡象，筆者認為這是氣氛沉悶的主要原因。

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     根據東京證券交易所的統計，2013年，從海外凈流入到東京股市的資金規模達到15萬億日元，創歷史新高。相反，日本的個人投資家趁股市上漲不斷解套，全年的凈賣出金額大約為9萬億日元，亦創新高。海外投資家用實際運動表達了對「安倍經濟學」的信任，當然彙報也甚豐。但是「成也蕭何，敗也蕭何」，進入2014年，海外投資家開始拋售日本股票，雖然日本的散戶開始大規模入市，胳膊擰不過大腿，難以阻擋東京股市的跌勢。

     海外投資家為什麼突然開始拋售日本股票？日經指數在2013年底升破1萬6000點之後，開始獲利回吐的海外投資家明顯增加。筆者跟一些熟悉的歐美基金經理交談，很多人都認為「高處不勝寒」，「低買高賣」這一最基本的市場原理開始發揮作用。因此，僅從目前股市的表現還難以斷定海外投資家開始對「安倍經濟學」失去信心。

     今年以來，不但在海外即使在日本國內，「安倍經濟學」出現在媒體的次數明顯減少，看來光靠喊口號已難以吸引投資家入場。目前，海內外的投資家都在期待安倍政權開始採取一些具體措施來實現「安倍經濟學」，但是象企業所得稅減稅、吸收移民、加入TPP等，也是「只聞樓梯響」。相反，安倍首相周圍的智囊們認為去年股票已大漲，開始大談「安倍政治學」。對於掌握著東京股市命脈的海外投資家來講，安倍政權如果與「發展是硬道理」背道而馳，那只有敬而遠之。

     櫻花盛開之後，海外投資家會不會重新回到日本股市難以預料，安倍政權是否專注於貫徹執行「安倍經濟學」應該是前提條件之一吧。

     （本文僅為個人觀點，與作者所屬公司SMBC日興證券無關）

    專欄：肖敏捷論中日

肖敏捷 簡歷
出生於中國西安。自武漢大學畢業後，作為日本文部省（當時）公費留學生到日本留學，先後就讀於福島大學和筑波大學的研究所。1994年起在日本的證券行業從事經濟分析和資産管理之後，目前SMBC日興證券經濟分析師。作為頻繁來往于中日之間，不斷推出準確經濟報告的經濟分析師而為人所知。
在《日經Veritas》排行榜（2010年）經濟分析師部門中居第5位。著作有《中國人經濟分析師看中國經濟》。

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