日經中文網特約撰稿人 柯隆：2月上旬，上海股市一度大幅下調超過10%，股民，特別是散戶股民怨聲載道。首當其衝被股民吐槽批評的就是證監會。好在證監會被批多了，早已有了免疫力，所以，證監會保持沉默的態度，並不做太多的回應。應該説，證監會這樣應對是正確之舉。

 

       按理説，中國的股民早應該領教了股市的可怕，毫無理由的大起大落也非一次。不過，這裡還是應該先談一談此次股災的原因。

 

柯隆 的其他文章 　    全球股災，中國能否逃過一劫   　無法迴避的難題——如何提高人民的納稅意識   　新時代的綜合國力   　為什麼中國到處都是實名製?     　經濟學就是這樣不成熟      人民幣國際化與人民國際化      可憐天下父母心   　動物與人的區別  　    中國人將來怎樣養老？    　演講時，誰更會作秀 　　　　     為社會主義正名  　    歷史的賬是需要了結的                       更多》》》專欄：老柯要説話

       經濟學認為股價跟上市公司的業績有關，上市公司的業績好，股價就上漲，否則，股價就下跌。這種表述不錯，但不儘然。在過去的一年，全球的上市公司應該業績沒有突飛猛進的變化，而股價大起大落一定有其他原因。首先，世界主要經濟體的央行都清一色地實施寬鬆的金融政策。量化寬鬆不算，利率維持在歷史最低點。比如，日本的利率居然出現負值。

 

      雖然，美聯儲開始升息，歐盟也開始走出量化寬鬆，但全球金融市場的流動性依然過剩。無處可去的閒散資金就流入了股市。過去一年來，美國的股市接連創新高，東京的股市也大幅回升。但只要細看就知道，如今的股市顯然泡沫成份嚴重。

 

       中國股市也不例外。比起先進工業國家的利率水準，中國的利率算很高的，但是，大量資金通過國有商業銀行流向國有企業，國有企業擁有大量過剩産能，根本沒有投資慾望，於是被閒置的資金就流入了房地産市場。房市泡沫，政府擔心泡沫崩潰，就採取控制措施。

 

       中國是一個高儲蓄率的國家，同時，投資渠道很少，除了房市就是黃金市場。其實，股市並不是投資家的首選。

 

       那麼，股市為什麼始終不能持續穩定發展呢？

 

       這裡有很多致命的結構問題。股價下調，網民抱怨證監會的心情可以理解，但按理説這應該跟證監會沒有關係。比如，紐約股市下跌，美國股民不會吐槽美國的證監會(SEC)，東京的股市崩盤，日本的股民也不會惡語相待日本的金融廳。

 

       但中國的證監會並不完全冤枉，因為證監會從一開始就越位，管不該管的事。政府職能和市場職能應該明確分開。從這一點説，中國的股市從一開始就是畸形的。證監會是監管部門，如果有人違規，那證監會就應該出面取締，但市場的事應該交給市場去管理。我從來沒有聽説哪個國家有分配新股上市名額的事，可是中國呢，證監會卻要分配名額，而且按省和直轄市分配。落後的省和直轄市，沒有合格的企業上市，或者勉強上市，於是，就有了所謂借殼兒上市這樣的怪事。

 

       證監會越位，管的太多了，自然就要遭股民吐槽。

  

 

       另外，以往每每遇到股價下跌，政府通常急不可待地入市救濟，政府直接干預市場是最愚蠢的做法。通常，市場都有自我調節的功能，股價跌到不能再跌的地步就自然反彈，回到合理區間。證監會的職責是取締內部交易等不正當行為，而不是直接干預市場。

 

       今天，證券市場的管理部門似乎成了被剝奪了權利了小區物業，完全成了擺飾。所有的一切都要聽房管所的。證監會就是房管所。所以，要市場變的像個市場的樣子，首先要端正證監會，也就是政府的職能。什麼該管?什麼不該管。政府管多了，自然就可能滋生腐敗，因為根本無法保證每一個官員一定行善。

 

       從今天的宏觀經濟和上市企業的業績看，中國的股市不太可能出現崩盤，只要市場確實發揮市場的作用，政府不越位干涉市場正常的運作，中國的股市就可能漸漸好轉起來。

 

       本文僅代表筆者個人觀點。

 

柯隆

柯　隆 簡歷　　　

富士通綜合研究所主席研究員、靜岡縣立大學特聘教授。出生於中國南京。86年畢業於南京金陵科學技術學院日本專業，88年旅日後進入愛知大學法經學部學習，92年畢業後進入名古屋大學大學院經濟學研究科深造，94年碩士課程（經濟學）畢業。98年10月，富士通綜研經濟研究所主任研究員。2005年6月，同總研經濟研究所上席主任研究員。06年起擔任主席研究員。

 

版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。