日本政府已確定了起用植田和男擔任日本銀行（央行）下一任總裁的方針，等待他的將是持續10年的大規模貨幣寬鬆的終結這一重任。雖然日銀一直維持負利率政策和國債的大量購買，但未能實現經濟增長和物價上漲的良性循環，市場功能下降等副作用日趨難以忽視。作為日本國內屈指可數的貨幣政策研究者的植田的抉擇將受到市場的關注。

      

     

      作為歷屆日銀總裁任職時間最長的黑田東彥總裁的接班人挑選曾遇到困難。這是因為被日本政府視為最佳人選的現任副總裁雨宮正佳謝絕了就任邀請。作為理由，雨宮稱日本今後的貨幣政策需要新的視點。日本政府最終將這一重任託付給植田。原因是認為植田既屬於經濟學者又具有實務經驗，熟悉現在的貨幣政策。

 

      日銀的大規模貨幣寬鬆是沒有先例的試驗。通過國債的大量購入，日銀的國債持有額從2013年3月的125萬億日元增至2023年1月的583萬億日元，增至逾4倍。囤積了已發行的長期國債的5成以上。此外，日銀對交易所交易基金（ETF）的持有額（按帳面價值計算）也從1.5萬億日元增至36.9萬億日元，出現了日銀充當眾多上市企業主要股東的異常事態。

 

      2022年12月，日銀為了化解副作用而提高長期利率的上限，與押注貨幣政策終結的市場的攻防出現激化。1月的國債購買額達到23.6902萬億日元，創出歷史新高。下一任總裁將在罕見的混亂中走馬上任。

  

植田和男

 

      植田在美國麻省理工學院獲得經濟學博士學位，熟悉貨幣政策的理論。作為審議委員參與了1999年的零利率政策和2001年量化寬鬆政策的引進。他在理論上支撐了罕見政策的實施。

    

      植田在2022年7月的日本經濟新聞（中文版：日經中文網）的「經濟教室」欄目中刊文時提出看法稱「針對罕見的貨幣寬鬆框架的未來，需要在某個時間展開認真討論」。另一方面，他也對拙劣而迅速的緊縮敲響警鐘，重視保持政策平衡。

 

      進入第10年的日本的大規模貨幣寬鬆政策存在很多課題。物價漲幅2022年12月達到4.0％，達到日銀的物價上漲目標的2倍。不過，能源價格上漲和日元貶值等的因素突出，在伴隨加薪的同時物價持續穩定上漲這一日銀瞄準的目標尚未實現。

 

      在日銀的政策接近極限的背景下，海外投機資金押注貨幣寬鬆的縮小，正在拋售日本國債。美國路博邁集團（Neuberger Berman）的Fredrik Repton指出，由於日銀的國債購買的副作用「（債券市場的）流動性下降等正在持續，日銀無法忽視這一點」。

 

      日銀2013年與日本政府發佈的聯合聲明的調整也成為焦點。有觀點指出「盡可能早期實現」 2％的物價漲幅目標這一表述推動了一味貨幣寬鬆的僵化政策運作。日本首相岸田文雄的態度是「包括是否調整在內，必須與新任日銀總裁進行溝通」。植田的判斷受到關注。

 

      即使摸索政策的修正，也不得不在關注對經濟和物價影響的同時慎重推進。這是因為利率上升將直接導致家庭和企業的負擔增加。另外，日本的國債餘額膨脹至1000萬億日元的財政受到的影響也很明顯。貨幣政策的正常化是「狹窄的道路」，面臨一步走錯就可能招致利率上升和日元貶值的危險性。

   

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