日美歐貨幣寬鬆政策釋放的過剩資金正在流入股票市場。在此背景下，資金流向新興經濟體中有望實現較快增長的股票市場的趨勢正日趨鮮明。進入今年以來，印度尼西亞和菲律賓等東南亞國家、中美洲的墨西哥的股票指數均創出了歷史新高。相反，巴西和中國等金磚四國（BRICs）由於物價上漲和經濟放緩等原因，股市均表現疲軟。投資者正在選擇高風險、高回報的投資目標。

　 資金正在積極流入的是東南亞。最近菲律賓的股票指數創出了歷史新高。越來越多市場人士預測，由於強勁內需的拉動，菲律賓今年將成為適合投資的市場。

   東南亞內需概念股受追捧

　 海外的投資資金主要流向了零售和房地産等內需概念股。日本日生基礎研究所研究員高山武士指出，「已開發國家的機構投資者正在將資金從金磚四國轉移到東南亞股市」。

　 在印度尼西亞，內需概念股也受到了投資者的強烈關注。該國截至2012年將連續3年保持年率6％左右的增長。當地證券公司一名首席研究院稱：「由於擔心美國的‘財政懸崖’的影響，在今年初之前，資金流入曾一度放緩」，但以內需概念股為中心業績增長強勁，這對資金的重新流入起到了推動作用。

　 進行新興經濟體股票投資的美國投資信託將資金投向東南亞銀行股等的趨勢非常明顯。印度尼西亞股市自年初到3月11日上漲了約12％，超過連續創出歷史新高的美國道瓊斯30種工業股平均指數的同期漲幅（約10％）。

圖為菲律賓首都馬尼拉的高層建築工地（13年2月）

　 在中南美，墨西哥股市在1月創出了歷史新高。其原因在於去年12月上台的新政權展現出解決作為多年課題的國營企業民營化等問題的姿態，市場對此表示歡迎。墨西哥增長預期強烈，有觀點認為，「隨著正式員工雇用的增加，工資將不斷提高，2013年、2014年內需均有望強勁增長」（HSBC）。

　 墨西哥央行於3月8日將基準利率下調了0.5％。2月股市曾明顯受到獲利盤拋售的打壓，但出乎市場意料的降息有望重新給股市注入活力。

    金磚四國減速

　 另一方面，金磚四國股市卻表現疲軟。據研究全球投資信託資金動態的調查公司EPFR Global數據顯示，進入3月以來，資金開始流出中國股票基金，時隔約半年轉為凈流出。中國政府在3月初發佈了新的房地産調控政策。很多觀點認為，中國政府對房地産泡沫非常擔憂，如果持續收緊貨幣政策將影響經濟增長。

股票指數與金融危機前的最高點相差 國家 創歷史新高的時間 與3月11日相比的差距 印度尼西亞 2013年3月 - 菲律賓 2013年3月 - 墨西哥 2013年1月 4% 印度 2008年1月 7% 巴西 2008年5月 21% 俄羅斯 2008年5月 38% 中國 2007年10月 62% （注）創最高點時間參考了湯森路透數據

　 而南美的巴西則面臨物價上漲和內需低迷問題。如果為了刺激經濟而選擇降息，貨幣貶值可能帶來通貨膨脹壓力。好像是看透了政策當局的束手無策，股票市場拋售明顯。巴西股市自年初以來持續下跌。與市場對改革預期強烈的巴西競爭對手墨西哥新政權的看法形成對照的是，投資者對巴西總統羅塞夫的經濟政策評價不高。

　 印度去年10～12月的實際國內生産總值（GDP）也處於約4年來的最低水準。印度增長預期減弱，股價也明顯呈現增長乏力態勢。

　 金磚四國的股票市場創出歷史新高是在金融危機爆發前的2007～08年上半年。當時，受增長預期推動，歐美資金大量流入。但在金融危機後，總體來説反彈速度緩慢。股價反映了投資者的預期，在很多情況下會早於實體經濟採取行動。已經有觀點認為，以長遠眼光來看，新興經濟體的勢力格局將逐步發生改變。

(川上穰 紐約報道)
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