海外資金已迅速成為日本國內初創企業的買家。2021年1～9月，海外以日本初創企業為對象的併購（M&A）金額達到4000多億日元，為去年同期的22倍，首次超過了日本國內企業的收購額。對於依賴以個人資金為主的首次公開募股（IPO）的初創企業來説，融資難度降低，可以加快增長性投資。

 

 

      日本併購顧問公司樂國富（RECOF）統計了以新興企業為對象的併購情況。1～9月海外企業和投資者的併購金額（包括出資）猛增至4066億日元，自2000年調查開始以來首次超過日本國內企業的併購金額（3621億日元，增長51％）。即便從全年數據來看，海外企業的併購金額也已超過2015年的峰值529億日元，創歷史新高。

 

      雖不在此次的統計對象之列，但目前英國投資基金CVC Capital Partners已決定以1100億日元左右的價格收購日本的未上市企業、運營「家庭教師Try」的TryGroup。海外企業正在持續進行積極投資。

 

      從1～9月的交易宗數來看，海外企業的併購增加6成，達到98宗，增速超過了全年創下歷史最高紀錄的2019年（111宗）。雖然數量少於日本國內企業的併購（943宗），但每宗金額為41億日元，大於日本國內企業（3.8億日元），由此拉高了整體併購金額。還出現了單宗交易金額超過100億日元的例子。

 

      原因在於數位化的進步

 

      併購額猛增的第一大背景原因是，隨著數位化的進步，發揮重要作用的實力型初創企業越來越多。在大企業積累了豐富經驗的人才選擇創業，在創業幾年內將企業價值提高到數百億～1000億日元以上，這樣的例子接連不斷，投資者對這些企業的成長充滿期待。

 

   

      第二個原因是海外資金的流動發生變化。海外的風險投資（VC）和機構投資者瞄準未來的大型IPO，紛紛「提前掐尖」初創企業。在中美對立的背景下，也有海外資金意識到中國風險轉投日本的原因。

 

      美國大型支付企業貝寶控股（PayPal Holding）將以3000億日元收購日本後付款支付企業Paidy。該公司的服務運用人工智慧（AI）技術，消費者在購物網站無需使用信用卡也能購買商品。Paidy是日本為數不多的獨角獸企業（企業價值超過10億美元的未上市企業），但為了儘快成長，選擇加入美國大企業旗下。

  

Paidy的支付服務在各大網購平臺可用

  

      美國谷歌收購了涉足手機支付的日本Pring公司。收購總額預計為200億日元。谷歌通過收購在日本正式進入無現金結算市場。通過收購掌握一定業務模式和客戶基礎的新興企業，可以更快地進入日本市場。

 

      直接談判增加

 

      吸引海外投資者成為股東，還有利於企業推進全球化。開發「OLED」新材料的日本Kyulux公司從中國的上海浦東科技投資獲得了資金，並接收了獨立董事，將開拓中國市場。還有一些外資系諮詢公司等的人轉身成為初創企業的經營者，與海外投資者推進直接談判。

 

      初創企業此前籌集大筆資金的門檻很高。很多日本國內投資者和大型企業都對投資持慎重態度，畢馬威等的調查顯示，2020年日本每家初創企業的平均融資額僅為5億日元，只有美國的3分之1。

 

      GCA Technovation的代表久保田朋彥預測稱，「由於對國內IPO發行價的不滿，今後選擇併入海外企業旗下的案例或將增加」。如果未上市的情況下也能獲得大規模融資，就不會急於上市，可以更加從容地發展業務。

 

      但是，很多聲音認為，日本國內的資金應該投向初創企業。如果依賴海外資金，容易受外部環境的影響，很難維持穩定的融資。為了使國內的養老金流向未上市股票市場，或讓大企業容易投資新興企業，需要放寬限制和完善稅制。

 

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）鈴木健二朗

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