在6月21日的東京股票市場，日經平均股指一度比上週末下跌逾1000點。拋售的導火線是美國加息時期提前的風險。日本股價下跌幅度超過作為震源地的美國道瓊斯30種工業股平均指數18日的跌幅（下跌1.6％），這其中存在供求結構等3個原因。

 

21日日經平均股指一度下跌超過1000日元

 

       日經平均股指收盤比上週末下跌953點（3.3％），收於2萬8010點。18日美國聯邦儲備委員會（FRB）高官暗示加息提前至2022年下半年，認為貨幣政策正常化早於市場預期的看法加強。

 

       從周初的亞洲市場來看，中國大陸的上證綜合指數上漲0.1％。香港和新加坡下跌約1％，可見日本股票跌幅之大。

 

       為什麼日本股票跌幅更大呢？主要原因有3個。

 

       第一是期貨。外資證券的交易員表示，「從早盤起，採用多種投資戰略的基金開始賣出日本股指期貨，跟蹤行情走勢的商品交易顧問（CTA）也押注下跌，掛出賣單」。海外投資者似乎對期貨進行了拋售。

 

       在日本，認為行情會下跌的海外投資者的拋售容易集中出現。這是因為在亞洲，日本的股價指數期貨市場發達，即使交易量很大，也容易按設想的價格成交。

 

 

       個人投資者的拋售也起推動作用。「連忙進行了止損」，CLSA證券的併購管理服務統括本部長釜井毅生表示。此前由於行情保持穩定，個人一直積極投資容易獲得利差的指數聯動型交易所交易基金（ETF）。

 

 

       從顯示日經平均股指的2倍波動的「NEXT FUNDS Nikkei 225 Leveraged Index Exchange Traded Fund」來看，信用交易的凈買入額除以凈賣出額的槓桿倍數截至6月11日為6.41倍。押注未來上漲的買空增加。

 

 

       但是，在日經平均股指大幅下跌之後，拋售容易增加。在個人的賣出增加後，成為底層資産的日經平均股指期貨被機械性地出售。因此，下跌容易加強。

 

       第2個原因是出口企業較多的日本股票被視為全球的週期性股票。由於加息時間提前的預期，顯示美元綜合價值的美元指數上升。美元升值將給美元計價債務較多的新興市場國家經濟帶來沉重負擔，引發出口企業業績的未來風險。

 

       觀察21日的東證各行業指數，汽車和化工等容易與經濟聯動的股票下跌明顯。從單只股票來看，鈴木、三菱化學控股和發那科一度下跌6％。

 

       第3是日本銀行（央行）的存在感下降。日本銀行21日買入了701億日元的ETF。不過，市場相關人士分析稱，日本銀行的ETF買入規則從截至3月的「早盤交易中東證股價指數（TOPIX）下跌逾1％」，在4月改為「逾2％」。外資證券交易員表示，「難以遏制以前警惕日本銀行買入的做空」。

 

       由於新冠病毒疫苗接種遲緩，日本股市的資金流入不斷減少。另一方面，存在如果接種取得進展、作為世界週期性股票而捲土重來的預期。如果對全球貨幣寬鬆和經濟前景的看法發生改變，今後有可能上漲乏力。

 

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）大西康平

 

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