在日本金融市場上，利率上升和日元兌美元貶值的情況同時出現。這是因為日本銀行（央行）雖然下定決心修改政策，但顯示出不容忍利率急劇上升的姿態，市場認為日銀短期內不會全面撤銷寬鬆政策。這與希望通過修改政策抑制日元貶值的日銀的想法背道而馳。

 

  

     在日本，作為長期利率指標的新發10年期國債收益率8月2日一度升至0.625%（債券價格下跌），創出2014年4月起的高點。

 

       自日銀7月28日決定調整長短期利率操作（收益率曲線控制、YCC）以來，利率穩步上升。

 

 

       此外，日銀8月2日還實施了例行的國債購買操作（公開市場操作）。作為操作核心的國債的購買額與上次相同。市場方面認為日銀允許一定程度的利率上升，這也産生了影響。

 

       另一方面，外匯市場上日元兌美元匯率為1美元兌143.0~143.5日元區間，日元兌美元貶值的趨勢仍在持續。自日銀7月28日決定修改YCC以來，日元兌美元匯率在約1周內貶值了5日元左右。

 

       本來，在外匯市場上，利率高的國家的貨幣容易被買進。此前，與長期利率被控制在0.5%以下的日元相比，資金更容易流向利率為4%左右的美元。如果日銀調整政策使得利率上升，日美的利率差將縮小，形成日元兌美元升值也不足為奇的局面。

 

       利率上升與日元兌美元貶值同時出現的原因之一是，日銀顯示出的態度是雖然容忍利率溫和上升，但不會容忍劇烈波動。

 

       日銀7月31日實施了臨時性的國債購買操作。以屬於YCC對象的剩餘期限「5年以上10年以下」的國債為對象，購買了3000億日元。當天10年期國債收益率出現了急劇拉升的情況，一度比前一天上漲0.065%。

 

日本銀行總部

 

       日銀總裁植田和男7月28日表示，「為了避免沒有根據的投機性債券拋售過度擴大，我們將加以控制」，對市場進行了牽制。

 

       另一個原因是日銀維持貨幣寬鬆政策的立場並未改變。植田在7月28日表示，「YCC的靈活化並不是邁向（貨幣）政策正常化的動向」，強調稱修正YCC歸根到底仍是為了維持貨幣寬鬆。

 

       日銀在最新的經濟和物價形勢展望中，將2024年度消費者物價指數（不含生鮮食品的核心CPI）的同比漲幅下調至1.9%，將2025年度維持在1.6%不變。未能達到2%的目標，市場上越來越多觀點認為「負利率的取消還很遙遠」。

 

       如果利率上升速度放緩，將出現日元貶值趨勢持續下去、進口物價走高再次加速的風險。日本第一生命經濟研究所的首席經濟學家熊野英生認為，「如果日銀不允許利率急劇上升，那麼一段時間內日元或將繼續貶值」。

 

       不過，今後日元是否持續貶值尚不明朗。瑞穗證券的首席外匯策略師山本雅文認為，「今後，隨著日銀的通膨預期上行，長期利率很可能向1%攀升，日元將面臨升值壓力」。

 

       如何在關注物價上漲的同時，避免利率的急劇上升？日銀面臨著巨大挑戰。

 

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