隨著日美中央銀行的政策決定會議結束，本週日元貶值壓力可能會加大。由於美國利率走高，日美利率差擴大到了10個月以來的最高水準，資金容易流向美元。在匯率逼近1美元兌150日元大關的情況下，市場對買入日元的干預提高了警惕。

 

       在截至上周召開的一系列央行會議中，最令市場意外的是美國聯邦儲備委員會（FRB）會議。原因在於，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議參加者對2024年底的政策利率預測的中位值為5.1％，比上次提高0.5％。美國政策利率短期內居高不下的觀點擴大，市場參與者的「降息劇本」出現失誤。

 

    

      美國高盛集團把開始降息的時間由2024年4～6月修改為10～12月。9月22日，美國長期利率16年來首次上升至4.5％的重要節點。投資者正在加緊防備高利率長期化。

 

       另一方面，日本銀行（央行）決定維持目前的貨幣寬鬆政策。日銀總裁植田和男就下次修正政策的時間表示「無法確定」，否認了市場上出現的儘快結束負利率政策的觀點。鑒於此，隔夜指數掉期（OIS）市場考慮的負利率政策解除時間從明年1月推遲到了3月。

 

       日美央行態度的不同被反映出來，兩國長期利率差擴大到3.7％，達到2022年11月以來的最高水準。這對日元造成貶值壓力，日元兌美元匯率為1美元兌148.4日元左右，創下10個月以來的最高日元貶值、美元升值水準。

 

日元與美元（REUTERS）

       很多觀點認為，由於潛在增長率低等原因，就算日本擺脫負利率狀態，也會不得不減小加息幅度。美聯儲表明了2024年以後也將保持較高政策利率的態度，在這種情況下，市場參與者意識到日元「容易被拋售」。野村證券首席外匯策略分析師後藤祐二朗認為：「也有美國經濟勢頭強勁的原因，短期內日元貶值、美元升值的局面容易加劇」。

 

       如果今後日元進一步貶值，將臨近1美元兌150日元的大關。自日本政府和央行2022年10月下旬以後在2個營業日內買入6.3萬億日元干預匯率以來，尚沒有出現過1美元兌150日元的局面。

 

       日本政府已開始口頭干預。日本財務省的財務官神田真人9月20日表示：「平時就與海外相關部門、尤其是美國極其密切地溝通，達成了不希望匯率過度變動的共識」。

 

 

       日本首相岸田文雄也于9月21日在面向美國投資者的演講中提到了匯率的動向。他以強烈的口吻對拋售日元進行了牽制：「我們持續高度關注，對過度的匯率變動將採取合適的應對措施，包括全部選項在內」。

 

       鑒於這一舉動，市場上也有觀點認為：「如果日元匯率下跌到1美元兌150日元或者一天內的變化幅度超過1％，日本政府將進行外匯干預」（理索納控股的匯率策略師石田武）。

 

       據美國商品期貨交易委員會（CFTC）介紹，投機商相對於美元，超賣日元1.27萬億日元左右。超賣額一度低於1萬億日元，而現在趨於擴大。如果政府干預，這一日元空頭部位可能會被平倉，日元迅速升值。

 

       岸田文雄最早9月25日公佈經濟對策的核心內容。根據對策規模，有可能「給日本國內帶來通貨膨脹壓力」（瑞穗證券首席經濟學家小林俊介）。如果通貨膨脹保持高位的局面讓日本央行産生擺脫負利率的想法，則會引起日元升值。

 

       在股票市場上，根據FOMC的結果，美國利率居高不下引起警惕。美國道瓊斯工業平均指數9月22日創下2個半月以來的低點。Pictet Japan的策略師田中純平預計「曾經拉動世界股市的美國主要高科技股今後還會持續調整」。

 

 

       對日經平均股價影響大的半導體相關股票與美國高科技股的聯動性很高。在美國股票市場對利率動向敏感的時期，日本瞄準高價的動向也是有限的。

 

       另一方面，日元匯率貶值對日本的出口企業的業績有利，不易出現大量拋售日元的情況。指數有可能更加膠著。

 

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