2024年年初的全球股市進入了上漲的平臺期。雖然日本股市暴漲，但世界主要股指的7成與2023年底相比出現下跌。原因是美國聯邦儲備委員會(FRB)較早降息的預期和科技股樂觀論不得不進行局部修正。本週開始全面發佈的全球企業的財報將左右股價上漲的持續性。

      

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）對世界20個主要市場的股價指數按照同比漲跌幅度進行了排名。觀察排名可以發現，排在第1位的土耳其BIST100(上漲6.9%)和日經平均指數(上漲6.3%)的漲幅突出。另一方面，佔整體70%的13個指數出現下跌。美國標普500指數也在1月9日之前處於負值區間。可以説今年開年的全球股市除了一部分之外，呈現略微低迷的開端。

  

      2023年下半年，市場充滿樂觀情緒。美歐和新興國家的股價指數大幅上漲，德國和印度的指數等相繼刷新最高點。除中國股市外，股價普遍走高。

   

      日本股市暴漲和市場樂觀情緒的修正為何會發生呢？原因是2023年底預測的2024年前景出現了3個修正，這正在造成日本與其他國家之間的差異。

     

      首先是日本銀行（央行）的負利率解除預期的降溫。受去年底日本銀行總裁植田和男的發言及元旦日本能登半島地震的影響，認為日銀1月改變政策的觀點有所減少。2023年底的日元買入局面出現倒退，一度創出146日元左右的日元貶值水準。

  

      隨著日元升值隱憂的消退，日本出口企業的業績再次迎來東風。這帶來了2023年下半年漲幅落後的日經平均指數的急速上漲。

  

      第二個是美國降息預期的減弱。美聯儲在2023年12月發佈的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議紀要成為轉捩點。這是因為與美聯儲主席鮑威爾去年12月的解釋相比，屬於「對降息顯得慎重的內容」。

  

      1月11日公佈的美國消費者物價指數(CPI)也令人感覺通貨膨脹壓力根深蒂固。全球市場經濟學家鈴木敏之指出：「很難預測3月份的會議上會降息」。美國長期利率的下降暫告停歇，已反彈至4%左右。

紐約證券交易所（資料圖，REUTERS）

     

      變化還可以在美國市場中看到。由中小盤股構成的羅素2000指數較去年底下跌3.7%。一般來説，中小企業對貸款的依賴程度較高，高利率會拖累業績。在較快降息預期的背景下，相比2023年10月上漲了2成左右，但最近期待減退。這與以大企業為中心的標普500指數距離創出新高只差0.3%形成了鮮明的對比。

  

      美國降息的走向也將對新興市場股票産生影響。美國降息將導致美元貶值，新興經濟體資金外流風險降低，更容易降低本國政策利率。這種看法支撐了巴西和印度尼西亞等部分新興市場國家的2023年來的股價走高。但今年年初美國降息預期有所減弱，獲利拋售一度佔據上風。

  

      第三是半導體和人工智慧(AI)一面倒樂觀情緒的修正。QUICK FactSet的統計顯示，與半導體相關的約500隻股票的總市值在2023年一年裏增加了60%，在全球總市值中的佔比達到4.6%。認為生成式AI需求會帶來「爆炸性的利潤增長」的預期曾成為2023年股價上漲的驅動因素。

  

      潑冷水的是南韓三星電子1月9日發佈的2023年全年財報速報。半導體部門大幅虧損，營業利潤低於市場預期，創出2008年以來的最低水準。

  

      受該公司股價下跌的拖累，南韓綜合股價指數(KOSPI)下跌4.9%，在20個主要指數中跌幅最大。半導體概念股權重同樣較高的台灣加權指數也下跌2.3%，表現疲軟。由於南韓和台灣的股價指數處於高位，因此很容易出現獲利拋售。

  

      在美歐和亞洲，主要企業的2023年10～12月財報發佈將全面啟動。世界股市總體上處於高位，但利率下降預期支撐股價的局面正在迎來暫歇。很多觀點認為「投資者的興趣將轉移到企業業績上」(富達投資的宏觀策略師重見吉德)。

  

      台積電(TSMC)將成為近期焦點。該公司預計1月18日發表2023年全年業績。1月10日公佈的以12月月度營業收入為基礎計算的10～12月營收高於市場預期，如果在財報中對半導體市場的復甦表現出信心，市場對半導體的期待有可能再次提高。

  

      關於預定1月下旬公佈的美國微軟，關注點將集中於AI。對於2月1日的美國蘋果，證券公司相繼下調投資評等，百達日本（Pictet Japan）的策略師田中純平表示：「如果蘋果的財報中加強對中國低迷的警惕，被認為與中國相關的股票也有可能面臨拋售」。

  

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）今堀祥和

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