在近期的金融市場，中國人民幣能否止跌成為焦點。美元兌主要貨幣升值、中國經濟減速和中美貿易戰等因素疊加，人民幣兌美元匯率7月20日一度貶值至1美元兌6.8元，創出約1年來最低水準。有分析認為，擔憂資本外流的中國政府不會容忍人民幣過度貶值，因此7月內確定的下半年經濟運作方針受到關注。

       

人民幣及各國貨幣資料圖（reuters）

 

      6月，人民幣兌美元貶值超過3％，按月計算創出了歷史最大跌幅。7月初，中國人民銀行（央行）高官對人民幣貶值進行了牽制，但做空趨勢仍未改變。在市場上，人民幣貶值預期正在逐漸增強，瑞銀（UBS）近期將2018年底人民幣匯率預期從6.3元調整為6.8元。

   

      對於在中國國內進行交易的在岸人民幣來説，中國人民銀行每天早晨設定的中間價成為基礎。中間價與前一交易日上海市場收盤價相比，5月多設為「人民幣貶值」方向，但6月「人民幣升值」方向的設定出現增加，進入7月後，設為「人民幣升值」方向的交易日佔8成以上。

   

 

      香港的外匯經紀人表示「這是當局警惕人民幣貶值的體現」。人民幣貶值具有支撐中國出口、緩和貿易戰爭打擊的效果，但如果過度貶值，存在資本外流難以遏制的風險。

     

 

      瑞穗銀行的高級亞洲外匯策略分析師張建泰認為，雖然一部分投資者認為中國人民銀行不會像過去那樣支撐人民幣，但如果出現資本外流風險，將不得不進行干預。

  

      在市場上，對於在香港等中國本土以外交易的離岸人民幣的關注正在提高。這是因為與在岸人民幣相比，中國政府的影響力鞭長莫及，對沖基金等更容易展開拋售。2015～2016年人民幣做空壓力加強之際，與在岸相比，離岸的跌幅更加突出。目前，在岸和離岸的價格差沒有當時那麼明顯，但在離岸主導下貶值的情況增加，可見投機資金的買賣很活躍。

    

      在預測未來走勢方面，重要的是確定中國經濟運作方針的中共中央政治局會議。在中國，通過黨的會議在7月確定下半年基本方針成為慣例。

  

      中國提出經濟增長從數量轉向品質，一直在推進壓縮過剩債務（去槓桿化）等結構改革。這導致了股價和經濟的下行壓力，目前開始有觀點認為，將調整為更加顧及經濟的政策。進一步的貨幣寬鬆構成人民幣貶值的因素，但如果資本外流的風險減弱，也有可能給人民幣拋售踩下煞車。

  

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）木原雄士 香港

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