由於中美貿易摩擦構成沉重負擔，中國股市持續下跌。同時經濟的減速風險也在加劇中國股市的下跌。另一方面，摩擦影響小於中國的日本股市表現堅挺。一度大幅超過日本股市的中國股市的總市值開始低於日本股市，兩者的差距達到1萬億美元。不少觀點認為，貿易摩擦問題不會在短期間內平息，投資者已開始根據影響的程度來篩選投資對象。

 

　  在8月3日的東京股票市場，日經平均指數較前一交易日小幅上漲，另一方面，在中國股市，上證綜合指數下跌1％，創出自7月5日以來約1個月的新低。據QUICK FactSet的數據顯示，從作為上市企業估值的總市值的合計來看，日本股票市場為6.2萬億美元。另一方面，中國股票市場（上海與深圳合計）為5.2萬億美元，創出約2年來新低。日本股市的總市值排名躍居僅次於美國股市的世界第2位。

 

 

　  中國股市首次超過日本股市總市值是在2015年3月。當時在中國個人投資者之間，投資熱潮出現過熱，在頂峰時，中國股市的總市值膨脹至日本股市的1.7倍。但到2015年8月，人民幣貶值等導致中國股市急劇下跌。2016年以後，中國股市的總市值基本保持略微高於日本股市的狀態。

 

　   2018年3月，以美國總統川普宣佈限製鋼鐵和鋁進口的方針為轉捩點，中國股市大幅下跌。在日本股市，堅挺的企業業績支撐了行情。兩個市場的總市值1～3月基本處於相同水準，但由於中國股市萎縮，兩者的差距拉大。

 

   　在中日股市總市值逆轉的背後，存在貿易摩擦影響程度的不同。第一生命經濟研究所的西浜徹表示：在中國「在景氣度指數等方面，貿易摩擦的負面影響已開始體現」，除了出口企業的訂單正在減少之外，人民幣貶值正在推高進口企業的成本。另一方面，關於日本企業，訂單減少等直接影響截至目前仍很少出現。

 

 

　  中國中興通訊（ZTE）由於被禁止與美國企業交易，自4月起停牌2個月時間。6月復牌後持續遭遇跌停，已跌至停牌前的逾4成水準。

 

  

　中國汽車廠商的比亞迪（BYD）是中國為推動産業升級而制定的「中國製造2025」戰略的核心性存在。由於難以否認今後受到美國干擾的可能性，股價下跌在加速。1日，美國商務部將中國44家軍工企業納入出口管制對象。中國船舶重工和北方導航控制技術等明顯遭到拋售。

 

 

　  中國一直在推進企業和地方政府面臨的債務壓縮。基礎設施投資增長放緩，經濟減速風險也在加強。鋼材行情目前表現堅挺，但寶山鋼鐵等週期性股票表現低迷。中國在7月底召開的政治局會議上，確定了通過積極的財政政策支撐經濟的方針，但中國當地一家證券公司表示在看到具體數字之前，很多個人投資者不會輕易買入股票。

 

　  日本股市的前景也難以樂觀。2015年中國股市大跌之際，日本企業的需求也出現減少。此次如果貿易摩擦激化導致中國經濟減速，日本企業也難以獨善其身。有觀點指出：「只要中國股市不停止下跌，對日本股市的負面影響也將難以避免」（三井住友資産管理的平川康彥）。

 

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）松本裕子、張勇祥

 

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