人民幣貶值預期增強
2022/05/13
人民幣貶值的預期增強。業內普遍預測商業銀行將按照中國人民銀行（中央銀行）的指導，降低定期存款利息，降低成本，為5月下調政策利率創造環境。在嚴格的防疫政策下，如何通過貨幣政策支撐中國經濟成為國際金融市場的焦點。
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在外匯市場上，人民幣行情暴跌。在中國經濟減速和美國利率上漲的疊加作用下，人民幣兌美元從4月中旬開始跌幅超過5％。在5月10日的上海市場上一度創下1美元兌6.74元的1年半以來低點。央行到5月10日連續3個工作日向人民幣貶值、美元升值的方向設定基準值，採取事實上允許人民幣在一定程度上貶值的姿態。
人民幣的貶值預期仍然很強。因為央行相繼採取準備下調利率的措施，其中一項措施是下調商業銀行的定期存款利率。
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| 人民幣兌美元匯率從4月中旬開始下跌 |
中國工商銀行4月下旬將2年期和3年期利率分別下調了0.1％。大宗存款的新利率分別為2.6％、3.25％。央行5月9日發佈的《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》顯示，4月25日～5月1日全國新增存款利息加權平均為2.37％，比上周下調了0.1％。
原因是根據央行的指導，銀行業界團體「市場利率定價自律機制」督促銀行下調存款利率。雖不是強制，但央行在5月9日的報告中公佈了存款利率市場化調整機制，以引導利率下調。從保持金融系統穩定的觀點來看，檢查銀行健全性的「宏觀審慎(macro-prudential)」監管是有利的。
中國經濟正在大幅減速。由於3月底開始上海採取封控措施等，物流混亂，消費等內需低迷。央行等為了支撐經濟，希望進一步增加銀行融資。央行認為首先需要進一步下調存款利率，減少銀行成本，以創造容易貸款的環境。
4月25日，央行將金融機構的存款準備金率（強制商業銀行繳存在中央銀行的存款比例）下調了0.25～0.5個百分點。這同樣有助於降低銀行的成本。這是自2021年12月以來首次下調存款準備金率，所有銀行的平均準備金率為8.1％，降至2006年7月以來的最低水準。
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截至5月10日，央行向中央財政上繳了過去積累的8000億元利潤。由於資金通過中央財政流向企業等，也可以認為向市場提供了相同數額的資金。據央行稱，其效果相當於將準備金率下調了0.4個百分點。
市場上有很多觀點認為，經過採取幫銀行降低成本的一系列措施，降低「貸款市場報價利率（LPR，Loan Prime Rate）」的條件越來越成熟。野村證券公司首席中國經濟學家陸挺預測將在5月或6月降息。
令人關注的是人民幣快速貶值引發資金外流的風險。在美歐等國家進入加息局面的背景下，如果中國反向降息，海外投資者拋售中國國債等的壓力可能會增大。預計央行將判明人民幣匯率行情的動向，並據此判斷是否加強貨幣寬鬆政策。
日本經濟新聞（中文版：日經中文網）川手伊織 北京