NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      在外匯市場上，中國人民幣表現十分堅挺。在美國加息預期和烏克蘭問題導致新興國家貨幣出現動搖的情況下，人民幣兌美元匯率處於約4年來的高點。背景是中國的出口狀況良好，資金流入中國國內資本市場，有觀點認為，對俄制裁將推動人民幣的利用擴大。

強勁的出口對人民幣起到支撐作用（浙江寧波舟山港，REUTERS）

      “本以為春節結束後，考慮到美國加息，人民幣會趨於貶值。但即便出現了烏克蘭問題，也很少被拋售，實際需求的人民幣買入壓力很大”，香港的外匯交易商如此表示。2月底的匯率達到1美元兌6.30~6.39元人民幣，創下2018年4月以來的人民幣升值、美元貶值紀錄。

      把人民幣兌美元匯率行情和代表貨幣政策方向的中美兩年期利率差曲線圖放在一起來看，會發現二者的走勢大體一致。從市場經驗法則來看，中美利率差擴大時，人民幣會升值，利率差縮小時，人民幣會貶值。但是，當前美國利率上升，中美利率差縮小，而人民幣卻並未貶值，二者的聯動正在脫離。

      ING銀行的彭藹嬈（Iris PANG）表示,人民幣走強是資金流入中國債券和股票市場的結果。中國國債自2021年起被英國富時羅素納入主要債券指數，外國投資者的持有額增加到了兩年前的1.8倍。由於對中國政府的景氣對策充滿期待，中國的股票也被大量買進，截至2月，海外投資者經由香港進行的買賣已連續17個月實現凈買入。

      中國出口強勁也是人民幣升值的主要原因。2021年全年和2021年12月的中國貿易順差均創下歷史新高。獲取美元的出口企業將其兌換成人民幣的需求很大。法國巴黎銀行（BNP Paribas）認為“一方面中國的貿易順差處於高水準，另一方面（造成人民幣貶值的主要原因）中國人出境旅遊處於停滯狀態。3月份人民幣將繼續走強”。

      烏克蘭問題也沒有引發人民幣被拋售的情況。一般來説，在戰爭等非常時期，風險較高的新興國家貨幣會遭到拋售，資金會集中流向被認為安全的美元和瑞士法郎。此次在避險（Risk Off）情況下反而出現了人民幣升值，有觀點指出“人民幣作為亞洲安全貨幣的性質在增強”。