圍繞中國經濟的前景，市場的強弱預期交織。中國調整防疫措施後，感染蔓延。由於啟動經濟刺激措施，股票市場押注隨後的經濟復甦。原油等大宗商品市場則悲觀看待眼前的疫情蔓延導致的經濟混亂，維持低迷。市場參與者正在關注疫情蔓延何時結束。

    

      自中國去年12月啟動疫情防控政策調整以後，感染人數迅速增加。這給經濟和社會帶來明顯混亂。但對中國股票的拋售壓力較小。在1月5日的香港股票市場，恒生指數較前一日上漲1.3％，收於2萬1052點，創出約半年來新高。與創出最近最低點的2022年10月底相比上漲43％。

 

       投資者之間有觀點認為，目前疫情蔓延導致經濟出現混亂，但通過群體免疫的獲得，疫情蔓延將較快結束，有助於經濟的V字型復甦。有推算稱在北京市和上海市，感染率已達到50～60％，有觀點認為新增感染正在大城市率先見頂。

 

       美國摩根士丹利去年12月將中國2023年經濟增長率預期從5.0％上調至5.4％。認為（始於1月21日的）春節前後全國感染將迎來高峰，自（感染告一段落的）3月起，經濟活動快速復甦。上海社會科學院世界經濟研究所的國際投資研究室主任孫立行認為2023年中國經濟增長率將為5.0～5.5％，存在達到6％的可能性。

 

      政府已啟動經濟刺激措施，這也構成支撐。中國的監管部門去年11月發出通知，要求銀行支援房地産市場的健康和穩定發展。意味著改變政府2020～2021年提出的房地産融資限制。去年12月下調了銀行的存款準備金率，與面臨根深蒂固的通貨膨脹問題的歐美形成對照，中國再次彰顯出借助寬鬆的貨幣政策支撐經濟的態度。

 

中國北京的市民（2022年12月31日）

 

       另一方面，在大宗商品市場，對中國需求減少的不安仍然突出，作為原油期貨指標的WTI（西德克薩斯中質原油）的近期合約1月4日較前一日暴跌5％。而在倫敦金屬交易所（LME），中國屬於最大消費國的銅和鋁等有色金屬聯袂走低。

 

       有觀點認為由於疫情蔓延，「供應鏈已開始發生混亂」（專業貿易商）。瑞穗銀行的能見真行表示，由於擔憂製造業的生産活動陷入停滯，「以對目前需求動向敏感的實際需求方為中心，似乎出現拋售」。

 

       兩個市場出現差異的根源是，股票市場正在搶先押注未來的V字型復甦，而商品市場則擔憂眼前的需求減少。

  

    

       此外，股票市場特有的因素也被指出。香港股市容易受海外投資者交易動向的影響，由於擔憂在去年秋季出現拋售，結果導致了大跌，所以反彈相應地容易加強。

 

       經由滬深港通的去年11、12月外國投資者對A股的凈買入額分別達到601億元和350億元，與創出過去第2高凈賣出額的去年10月（凈賣出573億元）相比明顯轉向。不過，在A股市場，處於限制下的外國投資者對市場整體産生的影響力有限。上證綜合指數相比去年10月底僅上漲9％，顯得遜色。

 

 

       資本市場的中美對立也出現改善。美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）主席埃里卡·威廉姆斯 去年12月宣佈，確保了旨在審查中國大陸和香港企業審計情況的「完全訪問許可權」，中國企業在美國市場被摘牌的風險下降。顯示在美上市中國企業的美國存託憑證（ADR）等價格波動的納斯達克金龍中國指數比去年10月底上漲了6成。

    

      但是，如果目前的疫情蔓延長期持續，股票市場的買入勢頭減弱的可能性很高。從中長期來看，除了債務問題之外，人口減少等結構性問題也很多。中國將在3月召開全國人民代表大會，屆時的政策引導也很可能影響到海外投資者。

   

     日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 上海、川路洋助、今堀祥和

     

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