村山宏：華人圈的「獨角獸」企業數量已超過美國——中國民間智囊組織胡潤研究院11月2日發佈了這樣的報告。「獨角獸」指的是企業估值在10億美元以上的未上市企業，據稱華人圈的「獨角獸」企業數量截至9月底已達到181家（包括台灣和香港各1家）。據稱美國為130家左右，可見中國大幅超過美國。可以説，中國正迎來空前的新興企業熱潮，但另一方面，也有聲音指出這一熱潮背後的隱憂。

         

中國上海一處垃圾場堆放的廢棄共用單車（reuters）

       

　   胡潤研究院截至2017年11月底的統計顯示，華人圈的「獨角獸」企業數量為120家，可見在不到1年時間裏增加了約60家。企業估值排在第1位的是以支付寶聞名的電子結算巨頭螞蟻金服，估值為1萬億元。第2位是新聞APP「今日頭條」，估值為5000億元。今日頭條的實際運營公司為北京字節跳動科技，該公司還因運營在日本也出現流行的短視頻APP「TikTok（抖音國際版）」而廣為人知。

   

      熱潮下的隱憂

       

　   「獨角獸」企業的估值根據估算方法會有所不同，因此仍很難説中國是否已超過美國，但的確可以感受到中國「獨角獸」企業的強勁勢頭。今年，智慧手機廠商小米科技等新興企業相繼上市，海外資金也瞄準屬於上市預備隊的「獨角獸」。美國《華爾街日報（WSJ）》的分析顯示，2018年（截至9月30日）對於中國初創企業投資的約45％來自美國等國外。

    

   

　   另一方面，《華爾街日報》報導稱，中國「獨角獸」企業正在推遲首次公開募股（IPO），或下調融資目標額，指出了熱潮下的隱憂。的確，以美國利率上升為轉捩點，資金正在從新興市場國家回歸美國，今後流向中國的資金減少或難以避免。有很多中國新興企業上市的深圳的股價也在下跌。另外，「獨角獸」企業的商業模式本身的失敗也開始凸顯。

 

　   例如共用單車。以低費用租借、可在任何地點隨用隨還的便利性推動了普及，但由於擴張過於迅速，自行車的回收難以跟上腳步。胡亂停放的自行車遍佈街頭的情景開始引發關注。在這樣的情況下，小藍單車陷入破産，摩拜單車（mobike）的創始人出售了業務。以ofo品牌聞名、一度進入日本和歌山市等地市場的北京拜克洛克科技則已撤出日本。

 

　   《華爾街日報》日語網路版11月16日報道了「中國‘卡車版優步’邁向盈利的艱險道路」。涉足運輸卡車的網約車服務的滿幫集團處於收入來源極少的狀態。《華爾街日報》的另外一篇報導稱，向網約車服務運營商滴滴出行出資的投資基金下調了該公司股票的估值。熱潮褪去，中國的「獨角獸」是否會在成長為「巨獸」之前倒下？

 

      「宏觀悲觀、微觀樂觀」

  

      我認為，圍繞中國「獨角獸」企業的金錢遊戲將迎來終結，但新興企業將繼續增長。初創企業增長，不僅限於宏觀經濟環境良好之時。美國谷歌誕生不久，便遭遇IT泡沫破裂，美國Facebook也是在雷曼危機前後的美國經濟低迷之中實現增長。中國即使難以避免經濟環境惡化，但生存下來的真正的「獨角獸」也許會維持增長。

  

　   從前認識的一位中國經濟學家在1990年代曾説過這樣的話，稱「中國經濟宏觀樂觀、微觀悲觀」。當時，中國國有企業陷入虧損，但該經濟學家對中國經濟增長持樂觀態度。他當時提出意見認為，中國是年輕的經濟體，無論個別企業出現多少問題，整體上仍有增長潛力。自那以後20多年，狀況為之一變。在目前的中國，金融系統抱有不安，宏觀環境也並不理想，但新興企業群開始登場。

 

　   中國經濟反而有可能在一段時間裏面臨「宏觀悲觀、微觀樂觀」的狀況。雖然不斷會有「獨角獸」死去，但也可能有更多「獨角獸」誕生。

 

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員 村山宏

 

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