英國投資基金CVC Capital Partners收購東芝的提案實質上已中止。4月14日，東芝社長兼首席執行官（CEO）車谷暢昭辭職，在該公司經營體制發生巨大變化的背景下，4月6日提出初期方案的CVC事實上已放棄正式的詳細提案。東芝的經營層今後需要向積極股東（Activist）等提出提高企業估值的戰略，以推動股價上漲。

     

東芝和CVC的標誌

   

      CVC於4月19日前向東芝發送了書面函。提出擱置詳細方案，並以「關於私有化是否符合東芝經營層和董事會的戰略目的，等待東芝內部的匯總意見（Guidance）」為由，提議中止相關討論。

  

      雖然CVC要求東芝確認是否有意私有化，但在東芝看來，CV於6日提出的方案是初期性且沒有法律約束力的提案，如果沒有詳細方案，就不可能進行評估。雙方都在等待對方的反應，收購談判極有可能就此結束。

  

      CVC之所以沒有提出詳細方案，很大程度上是因為沒有獲得周圍的理解。當初該公司設想日本政府出資成立的産業革新投資機構（JIC）和日本政策投資銀行（DBJ）會參與收購，並將其列入方案書中提交給了東芝。

  

      東芝擁有核能業務，在日本實施《外匯法》修正案之後，該業務被日本中央政府定位為尤其重要的「核心行業」。因此，被收購之際必須按照外匯法接受審查。而要通過審查，被認為必須有日本政府系的基金等「日本國內勢力」的參與。

  

      東芝方面，社外人士、董事會議長永山治（日本中外製藥名譽會長）對收購一貫持慎重態度，稱初期提案並沒有詳細討論東芝的業務，將等待正式方案。4月14日，CVC提出初期方案時擔任東芝社長的車谷暢昭突然辭職。由於車谷過去曾是CVC日本法人的會長，因此被指存在利益衝突問題，日本政府系基金參與收購的討論陷入停滯。

  

      CVC等基金在實施企業收購之際，除了自有資金外，大多還要使用借款。如果成為沒有獲得董事會同意的惡意收購項目，打算給收購東芝的基金提供資金的金融機構也有可能對融資持慎重態度。也有很多金融相關人士認為，從資金等方面來看，CVC收購東芝實現的可能性本來就較低。

  

      CVC於4月6日提交初步提案時，計劃4月10日左右追加提案。但是，組建收購聯盟和籌資談判沒有取得進展，已過了4月16日的期限仍未提交追加提案。

   

 

      該收購提案是股東以每股5000日元、高於現有股價的價格出售股票的機會，因此，東芝董事會很難對股東表現出輕易拒絕收購提案的姿態。但既然CVC未提出詳細提案，也就無法展開深入討論。

   

      由於CVC提出收購提案，美國投資基金KKR等其他大型基金也一度開始討論對抗方案等。但是，在CVC的談判被擱置的情況下，其他大型基金也很難提出新的提案。

   

      東芝4月20日發佈消息稱，現階段已確信發揮上市的優勢有利於企業價值。今後，東芝新管理層能否實現能讓積極股東（Activist）滿意的股價成為焦點。

  

      4月20日的東芝股價為4350日元，比上個交易日下跌了50日元（1％）。隨著實現收購的可能性越來越小，股價處於低於CVC初步提案的5000日元的水準。也有持有東芝股份的積極股東表示「希望東芝的董事解釋一下有沒有充分考慮（提案）」。

   

      東芝的董事將在於6月召開的定期股東大會上將再次面臨信任的追問。在2020年股東大會上，股東提議的3D Investment Partners當時評估東芝的股價為6500日元以上。即使CVC撤回收購提案，東芝的董事也有責任好好解釋能實現高股價的企業價值提高策略。

     

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