志田富雄：在年初的大宗商品市場，原油和黃金的國際行情聯袂上漲。美國原油期貨上漲至2019年4月以來的高點，紐約市場的黃金期貨則創出了2013年4月以來、時隔6年零9個月的新高。除了中東局勢的緊張之外，外匯市場的日元對美元升值也在推高以美元計價的原油和黃金行情。再加上主要市場的股價大幅下跌，預測全球經濟緩慢復甦的樂觀看法早已動搖。

　　

哀悼者參加伊朗革命衛隊指揮官卡西姆·蘇萊曼尼的葬禮（Reuters）

   

　　受到中美緩和追加關稅的推動，原油行情自2019年底開始上漲。美國原油期貨（近期合約）在12月13日自7月以來首次突破60美元大關。不過，年初推高行情的並非經濟隱憂得到緩解，而是緊張的中東局勢，這一點不言而喻。以美軍殺死伊朗革命衛隊指揮官為轉捩點，美國和伊朗的恐嚇博弈正在激化。市場上認為該事件恐將影響中東原油供給的看法正在推動投機性買入。

 

　　難以理解的是，面對2019年荷姆茲海峽附近的油輪遇襲和沙烏地阿拉伯石油設施被炸等因素，原油行情的反應遲鈍，但此次卻迅速作出反應。日本瑞穗綜合研究所的主任經濟學家井上淳表示，「考慮到2019年針對沙特的攻擊等因素，市場意識到了今後無法預測的中東風險。結果，伊朗表明將進行報復，緊張感加劇。此外，由於中美協議和主要産油國強化減産，原油行情不易下跌的土壤得以形成，這種影響也很明顯」。

 

　　日本市場風險顧問公司（Market Risk Advisory，MRA）代表新村直弘指出，「原油行情現在似乎將美國和伊朗開戰的可能性體現了15％左右」。

 

 

　　在大宗商品市場，對風險敏感的黃金行情也大幅上升。2019年11月中旬創出約1447美元/盎司（近期合約）低點的紐約黃金期貨在1月6日一度漲至1580美元。美元對日元等匯率貶值，主要國家股價下跌，這也促使資金流入黃金市場。

 

　　與原油和黃金形成對照的是，反映出以中國為中心的全球經濟變化的銅行情卻出現下跌。作為指標的倫敦金屬交易所（LME）的3個月期貨一度跌破6100美元/噸，與2019年底的高點相比，跌幅接近3％。大宗商品市場再次對經濟前景變得慎重。從鋁價來看，由於中東地區有很多重要供給國，局勢緊迫容易成為利多因素，但經濟蕭條令人擔憂，並未出現持續走高的局面。

 

　　原油價格走高在日本國內也將給企業收益和個人消費帶來負面影響。普通汽油的零售價格（全國平均）截至12月23日漲至1升148.8日元，處於半年來高點附近，日元對美元升值無法抵消國際行情上升的部分將進一步上漲。

 

　　加上處於需求旺季的煤油的上漲，有可能讓受消費增稅影響的個人消費趨於冷卻。第一生命經濟研究所的首席經濟學家永濱利廣表示，中東産杜拜原油的日元計價價格僅最近4個月就上漲12％以上，經過計算發現，將使家庭負擔每月增加426日元，全年增加5108日元以上。

 

　　日本消費者廳的調查顯示，汽油和煤油與生鮮食品並列，是家庭最容易感受到物價變動的品類。與實際負擔增加相比，體感物價的上升有可能對消費産生更大影響

 

汽油和煤油的價格上升將迅速降低家庭的消費意願

  

　　在這一意義上，全球經濟的低迷壓制原油價格走高的局面也並未改變。即使美伊開戰，油價暫時上漲，這些將給經濟帶來消極影響，石油需求也將減少。瑞穗綜合研究所的主任經濟學家井上淳認為，「1990年伊拉克侵略科威特時，原油行情在2～3個月內上漲2倍以上，目前不太可能發生當時的事態」。

 

　　在美國的期貨市場，在伊朗革命衛隊指揮官被殺一事曝光之前的2019年12月31日，基金等的黃金期貨凈買入擴大至歷史新高，同時原油期貨的凈買入也達到約1年零3個月以來的最高水準。即使從短期來看，投機性買入也出現過熱跡象。

 

　　本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）編輯委員　志田富雄

  

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