日本銀行（央行）在12月19～20日的貨幣政策會議上決定了調整大規模貨幣寬鬆的方針。將長期利率的允許波動幅度從此前的約0.25％提高至0.5％左右。長期利率目前徘徊在波動幅度的上限附近，將成為事實上的加息。作為「安倍經濟學」象徵的「異次元」貨幣寬鬆在第10年迎來轉捩點。

 

      黑田東彥2013年3月就任日本銀行總裁，為了擺脫通貨緊縮而實施了大規模貨幣寬鬆。並未持續且穩定達成政府和日本銀行確定的2％物價漲幅目標這一情況長期持續。到2016年，出台了引導短期利率降至-0.1％、成為長期利率指標的10年期國債收益率降至0％的收益率曲線控制（YCC）。

    

 

      但進入今年後，美國聯邦儲備委員會（FRB）啟動加息，日元兌美元貶值加速。再加上烏克蘭危機導致的資源價格走高，日本目前的消費者物價指數漲至3.4～3.6％。家庭的負擔增加，政府內部對維持大規模寬鬆的日本銀行的不滿加強。

    

       日本銀行2021年表示，將長期利率的波動幅度從0％擴大至±0.25％，但在此次會議上擴大至±0.5％。每個交易日無限制購買10年期國債的「連續限價購債制度」的收益率也從此前的0.25％擴大至0.5％。

     

      在決定公佈之後，10年期利率12月20日一度漲至0.460％這一7年零5個月以來最高水準。20日以0.395％結束交易，較前一日的升幅（0.145％）創出YCC引進以來新高。

    

      此前黑田總裁針對允許波動幅度的擴大表示，「明顯阻礙貨幣寬鬆的效果」，多次提出否定的看法。但在12月20日的記者會上表示，「對經濟完全沒有負面影響」，改變了此前的看法。

   

      SMBC日興證券的丸山義正指出「內容和時機都是驚天動地」。黑田總裁表示「（此次的調整）並非退出戰略的一步」，但市場開始猜不透日本銀行的立場。

    

      如果此前被人為抑制的利率面臨上升壓力，日本政府的利息支付負擔將隨之增加。日本政府債務相當於名義國內生産總值（GDP）的比例截至2020年已達到258％。

 

   

       由於為應對新冠病毒疫情而編制大規模預算，結果需要以稅收償還的普通國債的餘額達到1000萬億日元規模。如果利率上升1％，用於國債本息償還的國債費將增加3.7萬億日元。如果利率上升推動利息支出增加，將進一步擠壓其他政策經費的財政支出空間。還存在地方銀行持有的國債潛虧進一步擴大的風險。

 

日本銀行總裁黑田東彥在12月20日的記者會上

 

        此前市場上批評貨幣寬鬆的聲音突出，法國巴黎銀行的河野龍太郎表示，日本銀行的貨幣寬鬆「正在帶來財政紀律的鬆弛」。由於低利率的長期化，日本的産業新陳代謝也陷入停滯。YCC修正帶來的利率上升在推進經濟正常化方面是繞不過去的。

   

      圍繞貨幣政策，日本銀行做出抉擇的難度進一步增加。日本銀行將在擴大波動幅度的同時，為了防止利率快速上升，將長期國債的買入額從此前的每月7.3萬億日元增加至每月9萬億日元左右。

    

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