印度經濟連續2年保持了7%以上的增長。2015年度GDP增長率達到7.6%，與2014年度的7.2%相比增長速度進一步加快，大幅超過了中國。儘管企業投資未見起色，但個人消費拉動了經濟。多數觀測認為2016年度的增長率會進一步提高。在世界經濟減速感增強、其他新興國增長顯著放緩的情況下，對外需依賴度低、靠內需實現增長的印度顯得非常穩健。

較低的物價上漲率對消費擴大構成利多（孟買的購物中心）

　　5月31日，印度發佈了2015年度（2015年4月～2016年3月）的GDP增長率為同比增長7.6％，與政府預期吻合。中國2015年度的增長率僅為6.9%。印度2016年1~3月的增長率為7.9%，連續四個季度超過7%。而中國2016年1～3月的GDP增長率為6.7％，是7年以來的較低水準。在印度尼西亞、馬來西亞等多數東南亞國家也陷入低迷的情況下，印度的增長顯得尤為突出。

　　佔到GDP近60%的個人消費在支撐著印度經濟。2015年度的個人消費增長7.4%，2014年度這一數字為6.2%。2015年度的新車銷量增長8％。印度最大的乘用車公司——日本鈴木子公司馬魯蒂鈴木2015年度的利潤創下歷史新高。據美國調查公司IDC統計，2015年智慧手機供貨量同比增長29％，全年超過了1億部。

　　較低的物價上漲率對消費擴大構成利多。在油價走低的背景下，印度消費者物價指數（CPI）維持在4～5％的水準上，與2014年上半年的7～8％相比處於低水準。由於物價沉寂，印度儲備銀行（央行）自2015年1月以來共實行了5次降息。

　　但是，全球經濟減速不可能對印度沒有影響。截至2016年4月，印度的月出口額已連續17個月同比下滑。但印度緩慢的貿易逆差對增長率出口的貢獻度很小。

　　印度國內將8~9%的增長率稱為「高速增長」。為了達到高速增長，如何讓投資恢復活力成為課題。2016年1~3月的GDP中，政府與民間設備投資的同比增長率為-1.9%，時隔8個季度轉為負增長。在增長率達到9％的2007年度，政府與民間設備投資在GDP中的佔比約為34％，而目前下滑了4個百分點。

　　儘管來自海外企業的投資還在增加，但印度企業卻存在問題。根據民間調查機構統計，2015年度印度企業新公佈的設備投資計劃約為4.5萬億盧比，比2014年度減少了18％。只有「9％時期」的一半左右。

　　印度經濟學分析師蘇尼爾庫馬爾·辛哈認為，印度企業投資低迷的背景在於「製造業的産能過剩，基礎設施類企業的債務負擔重」。印度銀行部門持有超過4萬億盧比的不良債權，企業難以獲得用於投資新項目的資金。

　　印度財政部長賈特里強調，2016年度的增長率「將超過2015年度」。「雨水」成為印度經濟的最大期待。雨季（6～9月）的降水量直接關係到農作物的産量，決定著佔印度70%人口的農村經濟。儘管最近2年降水量偏少，但預測2016年將達到平均水準以上，多數觀點認為農村消費也將擴大。

　　莫迪政府在政策運營方面也呈現一片光明的前景。5月中旬，印度政府通過了「破産倒閉法」，隨後在地方選舉中票數大增。如果一系列的政績能加快改革速度，企業和消費者的心理也將更加積極。

　　為實現長遠增長，印度儲備銀行給各家銀行設定了期限，要求在2017年3月前處理完不良債權。從短期來看，有可能帶來企業投資進一步收縮的風險。

　　作為長年的經濟課題，財政赤字的負擔也在減輕。2012年度經常帳戶赤字在GDP中的佔比接近5％，而目前已經降至1％左右。在當前經濟穩定的局面下，如何推進結構改革，將決定印度能否步入高增長。

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）孟買 堀田隆文
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