美國貨幣緊縮的關注焦點正在從基準利率的終點轉向高利率的持續時間。美聯儲（FRB）對於在避免經濟大幅惡化的同時抑制通貨膨脹的軟著陸表現出自信，但是汽車行業的罷工、原油價格走高等防守範圍外的負面因素也愈演愈烈。過於強勁的美國經濟面臨過度貨幣緊縮的風險。

 　　

　　「我們一直嘗試實現軟著陸，而且認為這是可能的」，美聯儲主席鮑威爾在9月20日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後的記者會上這樣強調。當天公佈的經濟展望給人的印象是，這種觀點在FOMC成員內部也有所增強。

  　　

　　「軟著陸是可能的」

  　　

　　預計2023年10～12月美國的實際增長率為2.1%，比6月時的上次預測（1.0%）大幅上調，2024年的增長率也有所上調。2023年10～12月的失業率預期下調0.3個百分點，降至3.8%。預計2024～2025年的失業率也將保持在4.1%。描繪的前景是在不嚴重損害經濟和就業的情況下，物價漲幅逐漸降至作為目標的2%。

   　

　

　　自從美聯儲開始加息已過去1年半，美國經濟非但沒有衰退，反而呈現出加速的勢頭。剔除其中波動較大的品類後，物價漲幅逐漸放緩，勞動力市場的過熱跡象也開始緩解。原因不是失業人數激增，而是招聘人數減少。可以説，鮑威爾一直倡導的美國經濟軟著陸並非強辯，而是具有現實意味。

   　　

　　鮑威爾還指出，軟著陸的成敗「可能取決於我們無法控制的因素」。其中之一就是汽車巨頭的罷工。

  　　

　　美國汽車工人聯合會（UAW）針對大型汽車公司發起的罷工圍繞加薪等問題還在進行協商，UAW方面暗示將從本週末開始擴大罷工範圍。目前的罷工人數被認為約佔工會成員的1成，如果罷工蔓延和長期化，對美國經濟的影響將變得巨大。

 　

美聯儲主席鮑威爾（9月20日美國聯邦公開市場委員會會議後的記者會，華盛頓，REUTERS）

　

　　在美國聯邦國會，在9月底的財政年度末之前，由於佔據眾議院多數的在野黨共和黨的強硬派反對等，拿出「過渡性預算」通過時間表的希望仍然渺茫。美國政府機構被迫關門的風險加大，除了直接拉低經濟增長率之外，還有觀點擔心經濟統計數據的停止公佈會給政策判斷帶來障礙。

   　　

　　美國債券投資巨頭太平洋投資管理公司（Pimco）的Libby Cantrill表示，「政府關門産生的巨大影響可能超出多數人預期」。

 　　

　　擔憂過度緊縮

 　　

　　「貨幣緊縮的效果尚未完全顯現」，鮑威爾在記者會上也重申了這一觀點。其發言的宗旨是，在量化緊縮仍在持續的情況下，效果滲透到實體經濟需要較長時間。

 　

    　

　　鮑威爾認為，加息已進入最後階段，「過度緊縮的風險和緊縮力度不足的風險已達到同等程度」。暗示出的想法是為了避免經濟過度冷卻、自己扼殺軟著陸的萌芽，將慎重行動。 

 　　

　　2006～2007年的高利率導致美國不斷膨脹的房産泡沫破裂，並演變成2008年秋季的雷曼危機。隨著目前利率負擔的增加，實體經濟和金融市場的負擔正在穩步增加。 

  　

　　美國標普全球評等（S&P Global Ratings）的數據顯示，8月全球大企業的債務違約達到16起，作為8月數據創出自雷曼危機後的2009年以來新高。

 　

　　其中，美國的債務違約有9起，佔據過半。背負鉅額債務的美國卡車物流巨頭Yellow Corporation等財務薄弱的企業陷入了困境。 

   　

　　今後數年將面臨鉅額再融資的美國商業房地産也是在抵禦利率上升方面隱憂較大的領域。美聯儲期待的軟著陸前景仍不容樂觀。

   　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）斉藤雄太 紐約

    　　

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