日本經濟新聞社（中文版：日經中文網）與日本經濟研究中心推算出了對與經濟實際狀態相符的「日經均衡匯率」。對比最近的2019年1～3月對美元均衡匯率和目前的實際匯率發現，在全部10種貨幣中，包括人民幣在內，除歐元和泰國泰銖之外的8種貨幣處於「低估」狀態。這反映出持續至2018年底的美國加息推動的資金回歸美元。如果美國轉為降息，一部分貨幣有可能面臨升值壓力。

 

    從反映國內外經濟實態的各種宏觀經濟指標來看，日本經濟新聞和日本經濟研究中心自主推算出均衡匯率。雖然均衡匯率無法預測匯率前景，但與經濟實態相比，可以看出匯率「偏高」還是「偏低」的尺度。

 

     日元兌美元「日經均衡匯率」在最近的2019年1～3月為1美元兌107.2日元，比同一時期日元實際匯率的平均值（110日元）高出約3%。日元匯率從2015年開始一直處於「偏低」的狀態，不過6月25日一度上漲至106日元區間，創下5個半月來的最高水準。

 

   

     這是因為世界經濟的前景令人擔憂，各國競相推出貨幣寬鬆政策。美國聯邦儲備委員會（FRB）6月19日表示，「為實現經濟可持續增長，將採取適當的行動」，暗示降息。日本銀行（央行）總裁黑田東彥也表示將根據物價「討論果斷採取貨幣寬鬆政策」，但是日本利率的下降餘地有限。日美利差的縮小招致了日元買盤和美元賣盤。

  

     6月28～29日將在日本舉行二十國集團峰會（G20峰會）。在國際性的匯率討論方面，均衡匯率也十分重要。

 

     從此次推算出了人民幣「日經均衡匯率」看，2019年1～3月為1美元兌6.74元，與實際匯率行情（平均6.75元）幾乎一致。當前人民幣匯率為1美元兌6.88元左右，處於人民幣貶值的方向，有觀點指出中國對人民幣貶值持容忍姿態。

  

      國際貨幣基金組織（IMF）也預測，中國的經常收支最早將在2022年轉為赤字。假設經常收支已經轉為赤字，均衡匯率為1美元兌6.8元左右。以赤字為前提，此前人民幣匯率7元進入視野的水準屬於被低估，中美的匯率問題也與可能成為對立點。

 

    低估程度最為突出的是南韓韓元。目前的韓元匯率比均衡匯率低了近7％。以主力的半導體産業為中心，南韓出口低迷，2019年1～3月陷入負增長，資金正在流出。

 

 

      印度尼西亞印尼盾的實際匯率比均衡匯率低了近4％，也屬於「低估」。經常項目赤字的長期化等經濟基本面存在隱憂，容易招致投機性做空。2018年一度降至1美元兌1萬5000印尼盾大關，創出約20年來的最低水準。均衡匯率也處於下跌態度，但顯示出市場的反應過度。

 

 

     在油價走低局面下，資源産業受到的影響令人擔憂的馬來西亞林吉特目前也比理論值低3％左右。

 

     在亞洲貨幣之中，唯一「高估」的是泰國泰銖。以旅遊業等為支撐，經常項目收支維持順差走勢，同時通貨膨脹率也趨於平穩。均衡匯率也保持穩定，一直在拉動對新興市場國家投資的資金。

 

     2018年美國聯邦儲備委員會（FRB）持續加息，新興市場國家貨幣的很多面臨資金外流壓力。如果美聯儲轉向降息，貨幣迅速貶值的風險將減輕。另一方面，如果貨幣變得「高估」，出口的競爭力有可能被削弱。在新興市場國家之中，在美聯儲決定暫停加息的年初以來，降息的趨勢已經在擴大。

    

     在歐洲貨幣中，英國英鎊「低估」6％左右。圍繞退出歐盟（EU）問題的市場不安心理並未消除。

   

      歐洲統一貨幣歐元徘徊在均衡匯率（1歐元兌1.13美元）的附近。美國總統川普針對歐洲中央銀行（ECB）行長德拉吉暗示新一輪貨幣寬鬆表示了批評，稱「是不公平的」，但如果從均衡匯率來判斷，似乎未必是合理的批評。

 

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