「之前預測2021年度日元貶值到1美元兌約110日元，但在年度開始之前早已跌到這種水準。日元匯率的水準已經明顯下降」，日本大同生命的投資策劃部長高橋賢哉對日元的劇烈波動感到驚訝。

   

     將來自客戶的保險費收入投資於金融産品的各人壽保險公司會預先確定每個年度的行情預測和資産配置的方針。在確定2021年度方針的2～3月，日元對美元匯率從1美元兌104.4～104.6日元暴跌至110.5～110.9日元。高橋表示，「行情的波動率上升，有必要時刻關注劇烈的波動」。

   

 

      此前由於日元兌美元波動幅度小而被諷刺為「不波動的日元」的日元匯率迅速開始波動。3月的高點和低點之差達到約5日元，擴大至僅為約2日元的2020年下半年的逾2倍。與年初相比波動幅度達到約8.30日元，令此前習慣於僵持行情的市場參與者感到震驚。

   

      變得活躍的是日本涉足外匯保證金（FX）交易的個人投資者「渡邊太太」（編者注：日本普通家庭主婦熱衷於外匯投資，因而受到國外市場相關人士的關注，甚至被親切地稱為「渡邊太太」）。為追求收益機會而流向新興市場國家貨幣等的投資資金返回美元兌日元交易。金融期貨交易業協會統計顯示，「美元兌日元」交易的持倉合計3月比上年同月增加2成。

   

     日本Gaitame.com綜合研究所的調查部長神田卓也表示，「由於久違地出現波動，現有客戶正在提升買賣的頻率，同時新加入的投資者也在增加」。

    

     當然，日元兌美元迅速貶值在4月上旬一度停止，目前徘徊在108日元左右。但是，如果尋找日元匯率開始波動的因素，可以發現市場的影響因素發生改變，日元變得容易貶值。

   

 

     2020年受新冠疫情全球大流行的影響，主要國家的中央銀行紛紛啟動貨幣寬鬆，連美國聯邦儲備委員會（FRB）也推出零利率政策。主要國家的利率「消失」，外匯市場的利率差不再被考慮，經常項目收支和對外凈資産等「供求」受到關注。日元匯率緩慢提升水準就是源於此。

     

     反過來看，現在的金融市場的最大主題是「新冠疫情後的經濟正常化」。由於新冠疫苗普及和消費恢復強勁，押注美國的經濟復甦和利率上升的聲音根深蒂固。隨著美國長期利率開始提高，市場的目光再次投向利率差。

     

   

     4月21日，加拿大銀行（央行）決定縮減量化寬鬆規模(tapering)，外匯市場的加元升值。加拿大也和美國一樣，在疫苗普及方面領先，最早邁向正常化。利率和疫苗的普及度正在影響世界的外匯行情。

    

     另一方面，日本在疫苗普及方面落後。經常項目盈餘和對外凈資産的規模並未改變，但其影響力下降。日元作為「安全貨幣」的地位也在動搖。日本擁有世界最大規模的對外凈資産，但其核心在最近10年裏完全改變。膨脹的主權債務也在加劇日元的地位下降。

     

 

     三菱UFJ摩根士丹利證券的首席外匯策略分析師植野大作指出，「外匯沒有PER（市盈率）乘以EPS（每股收益）即得出股價這種通用的公式。每個時期市場關注的指標不斷改變」。

    

    供求關係、實體經濟、技術指標……，日元匯率的驅動力隨著局勢而發生變化。應梳理容易變化的日元的影響因素，駕馭新冠病毒疫情後的日元匯率。

    

   日本經濟新聞（中文版：日經中文網）井口耕佑、大塚節雄、田村匠、伴百江 紐約、藤田心  圖表：安藤智彰

   

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