雖然美國股市在13日有所反彈，但美國股市的動盪正在波及全世界。對物價走高的警惕加強，估值明顯偏高的美國高科技股出現下跌趨勢。以此為導火線，在亞洲和歐洲股市，賣盤也以高科技相關股票為中心擴大。不過，不易受物價影響的行業顯得抗跌，投資者的篩選也在推進。

  

    股價下跌連鎖的開端是5月10日的美國市場。由於債券市場預測的盈虧平衡通膨率創出2013年以來最高水準，高科技股較多的納斯達克綜合指數比上週末下跌2.5％。原因是有觀點認為，如果美國長期利率隨著通貨膨脹而上升，風險高於國債的股票的估值偏高將加強，原本PER（市盈率）等較高的高科技股將進一步面臨逆風。

   

    於是，股價下跌擴大至高科技和週期性股較多的日本、台灣和德國等主要國家和地區。

   

 

    市場的警惕在12日的美國市場進一步加強。由於同一日發佈的4月消費者物價指數（CPI）上升，通貨膨脹加劇的預期進一步加強，13日的日經平均指數下跌2.5％，創出4個月以來新低。前一日下跌4.1％的台灣加權指數進一步下跌1.5％，上證綜合指數也下跌1.0％。從歐洲市場來看，英德等主要股價指數聯袂下跌。

    

     「鑒於美國的物價漲幅超預期提高，正在逐步減少股票的比率」，pictet投信投資顧問的全球資産管理部長松元浩這樣認為。瑞士大型投資公司百達集團(Pictet Group)由於警惕美國利率上升，在4月底將股票的全球投資方針從「略微樂觀」下調為「中性」。松元浩表示：「一直保持樂觀的其他投資負責人也考慮到美國的通貨膨脹，正在賣出股票」。

   

    不過，按行業來看，股價下跌的程度有所不同。除了高科技股之外，難以因物價走高而輕易提價的零售等供應鏈的「下游」行業面臨大量拋售。另一方面，資源和材料等「上游」行業顯得抗跌。這是因為投資者看好對物價上漲的承受力。

   

     觀察一週的MSCI全球行業指數的漲跌比率，跌幅最大的是IT（資訊化技術），下跌5.5％。其次零售等一般消費品下跌4.6％。從個別股票來看，台積電（TSMC）13日一度較前一日下跌3％，中國大陸的騰訊控股、美國家居用品店巨頭美國家得寶公司（Home Depot）也大幅下跌。

    

     不易受物價上漲影響的行業跌幅較小，一週MSCI全球行業指數中的能源下跌1.3％，材料下跌1.6％。資源和材料廠商容易將原材料價格上升轉嫁到價格上，醫藥和金融在通貨膨脹下容易保持業績穩定。

 

   

     12日美國製藥企業輝瑞較前一日上漲0.9％，美國石油大型企業雪佛龍上漲0.6％，均逆勢走高，摩根大通僅下跌0.7％。而在日本，13日三菱UFJ金融集團、麒麟控股和三菱化學控股集團等逆勢走高。

     

     三菱UFJ摩根士丹利證券的首席投資策略分析師藤戶則弘指出，「如果美國維持物價上漲，有色金屬、鋼鐵和化學等受益於物價上漲的上游産業的企業將迎來東風」。

   

    掌握今後行情關鍵的是物價上漲是否像美聯儲（FRB）預測的那樣只是暫時的。屬於樂觀派的Commons Asset Management的社長伊井哲朗表示，「此次的股價下跌以期貨為中心遭拋售，供求層面的因素突出。物價上漲也被認為是暫時的，強勁業績等經濟基本面仍然良好」，預測股價下跌是暫時的。據稱目前正積極買入週期性股票和具有穩固財務基礎的股票。

 

     通貨膨脹導致的全球股價聯袂下跌是暫時的？還是暗示將終結新冠疫情以後持續的貨幣寬鬆行情？市場參與者的看法仍存在分歧，世界整體有可能長期維持情緒化的波動。

   

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