NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　在2021年初的東京股票市場，日經平均指數1月4日首次開盤後一度下跌逾400點，但收盤把跌幅縮小至下跌185點。疫苗在2021年下半年普及的預期成為支撐因素。但動搖目前股價走高局面的火種將在下半年燃起。

　　全球金融市場帶著狂熱情緒跨入新的一年。美國銀行（Bank of Americ）的投資者調查顯示，2020年12月投資者的持有現金比率降至4.0％。這是新冠疫情擴大前的2020年2月以來的最低水準。投資者用盡現金買入股票等風險資産。美國銀行的Michael Hartnett表示，本來這是「點亮賣出的信號」。但2020年底的股價進一步走高。  

　　在往年1～3月是股市迎來東風的時期。自新年伊始，隨著投資者調整投資組合的行動，資金將流入已開發國家股市。三菱UFJ摩根士丹利證券根據美國調查公司EPFR的數據進行統計發現，2000年以後的每月累計流入約50億～70億美元，與其他時期相比，在1～3月資金明顯更容易流向股市。

　　儘管目前歐美各國加強外出限制，日本也在討論發佈緊急事態宣言，但股市仍未全面崩盤。瑞穗證券的首席經濟學家小林俊介用3個理由加以説明。其一是部分國家啟動疫苗接種，預計2021年下半年將全面啟動接種，有望終結疫情擴大。其二是即使餐飲等服務需求減少，由於財政刺激政策，居家消費等代替需求被提振。第三是目前全球的庫存週期正在上行。

顯示各國股價的螢幕（2020年11月25日，東京）

　　但這些全是2021年上半年的因素。瑞穗證券的小林認為「上半年堅挺，下半年放緩」。各國已出台大規模財政刺激政策，隨著疫苗的普及，規模將不得不縮小。如果疫情結束，服務消費將復甦，但僅憑暫時被抑制的需求，難以拉動持續增長。

　　到2020年底取得明顯超過基準（benchmark）業績的三井住友DS資産管理的基金經理佐藤壽纮現在擔心股市暫時調整，他將借助保守投資加以應對。計劃在調整時果斷將資金轉移至對景氣度敏感的股票，上述操作也是在2021年年中之前。其認為2021年下半年隨著經濟正常化，「利率將上升，股市上漲將再次趨緩」。