俄羅斯進攻烏克蘭已過去2個月，在美歐實施強有力的經濟和金融制裁的背景下，俄羅斯的貨幣盧布和股價仍出現反彈。經常項目盈餘對盧布構成支撐，但如果能源出口今後轉為減少，也存在再次下跌的可能性。制裁導致俄羅斯國內物價暴漲，該國經濟的大幅萎縮也難以避免。

    

  

      盧布在3月上旬一度創出1美元兌160盧布的歷史最低點，隨後轉為升值。目前處於1美元兌80盧布左右，恢復至進攻烏克蘭之前的水準。另外，作為俄羅斯股市代表性指數的RTS指數徘徊在1000點左右，比去年以來低點上漲約3成。

  

      雖然以美歐為中心持續施加經濟制裁，但俄羅斯原本就是經常項目盈餘國。除了並未參與制裁的中國和印度之外，俄羅斯對歐洲等的能源出口仍在持續，再加上資源價格走高，豐富的外匯正在流入。

 

      俄羅斯政府強制出口企業賣出獲得的外匯，買入盧布，這正在推高盧布匯率。

    

   

      俄羅斯採取的各種措施的效果也很明顯。由於限制個人換匯，使盧布賣盤不易出現。美歐制裁等導致投機資金難以涉足盧布交易，這也支撐了盧布行情。

 

      在進攻烏克蘭後的2月底，莫斯科交易所停止了股票交易。在明顯限制交易時間和可交易股票的情況下，於3月24日局部重啟。自3月底開始僅限於部分銀行和證券公司解禁了部分股票的做空，但很多投資者仍受到限制。

 

盧布硬幣（資料，REUTERS）

  

      海外投資者的股票交易也並未重啟。在倫敦證券交易所上市的俄羅斯石油公司(Rosneft)和俄羅斯聯邦儲蓄銀行(Sberbank)等的存託憑證（以股票為擔保發行的有價證券）在3月3日停止交易之前出現暴跌。海外投資者的拋售壓力巨大。

 

      美歐制裁的效果也在逐步顯現。俄羅斯的消費者物價漲幅在進攻開始後的3月達到同比上漲17％，與2月的9％相比出現暴漲。日本日生基礎研究所的準主任研究員高山武士指出「與西方的貿易限制等招致了快速的物價上漲」。國際貨幣基金組織（IMF）預測稱，俄羅斯經濟2022年實際增長率將為-8.5％。

 

      俄羅斯央行鑒於盧布暴跌，4月8日將此前提高至20％的基準利率下調至17％。今後，預計討論進一步降息。俄羅斯將摸索支撐匯率和國內經濟的平衡，但政策運作如同走鋼絲般艱難。

  

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