在美國股市，投資者正紛紛為股價進一步下跌做準備。在股市下跌局面下産生收益的「看跌期權」已經累積到自2007年有可比數據以來的最高。出現這一局面的背景是美聯儲（FRB）的金融緊縮走向長期化，投資者擔心將不可避免地出現經濟衰退。金融、半導體、工程機械等容易受景氣波動影響的股票出現購買賣方期權的顯著動向。

          

 

      「正在持有美國股票的看跌期權」，百達日本的松元浩坦言。其他外資證券公司的交易員也指出「持有現貨股票的投資者對看跌期權的需求高漲」。

   

      對於股票等「按事先確定的價格對股權等進行買賣的權利」稱為期權。賣出權稱為看跌期權，買入權則稱為看漲期權。如果購買了賣出期權，在股價下跌時就會産生盈利，即便手中持有股票出現虧損也能彌補損失。

 

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）以QUICK Factset的數據為基礎，對在紐約證券交易所和納斯達克上市的5540種股票進行了統計。看跌期權（25天平均值）在9月16日比3月底增加23%，超過了2021年底創下的此前最高值。看漲期權也在增長，但這一期間只增加18%，遠遠低於看跌期權的增加率。

  

花旗銀行（REUTERS，資料圖）

       

      分析看跌期權與看漲期權之差，就可以看出投資者感受到了哪個行業、哪些股票的風險。9月16日在市值前100的公司中，以花旗銀行為首，第2位的富國銀行、第4位摩根大通等大型金融機構的看跌期權的買入明顯增加。

 

      一般來説，利率上升有助於銀行的收支改善。但在目前，容易受貨幣政策影響的2年期和5年期的利率明顯上升，超過長期利率的「利率倒掛」日趨長期化。利率倒掛被視為中長期經濟衰退的前兆，資金需求減弱和貸款壞帳拉低金融機構業績的可能性被意識到。

 

      即使是世界經濟與業績的聯動性強的行業，也顯示出投資者的慎重態度。在半導體相關領域，德州儀器和博通(Broadcom)排在前列。索尼金融集團的宮嶋貴之表示，由於美國經濟衰退等影響，「半導體週期見頂，到2023年減速趨勢或將加強」。

      

   

      體現基礎設施需求強弱、被視為世界經濟先行指標的工程機械行業也名列其中。卡特彼勒首席執行官（CEO）安博駿(Jim Umpleby)在8月的財報説明會上表示，整體上需求堅挺，但「中國市場日趨疲軟」。

  

      此前資金流出的「防禦性」股票也出現異變。由於股價相對高估，可口可樂和麥當勞等的看跌期權的持倉正在膨脹。

 

      美國Sundial Capital Research匯總美國清算機構的數據發現，機構投資者在8月最後一週投入81億美元買入股票看跌期權。而看漲期權的買入在10億美元以下，期權價格的差額達到2008年世界金融危機時的3倍。

 

      投資者的行為顯示出認為美聯儲將放緩貨幣緊縮腳步這一樂觀論的減弱。世界銀行15日發佈看法稱，由於各國同時加息，世界經濟正在以1970年以來最快速度放緩，「正在逐步邁向2023年的經濟衰退」。

 

      「美聯儲堅持加息，對過度打擊經濟的硬著陸的警惕也在加強」，景順資産管理公司的木下智夫表示。從美國股市來看，PER（市盈率）等估值調整率先展開。但是，不斷增加的看跌期權持倉暗示出，如果僅是低估的話將不適合買入這一投資者的判斷。

   

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