NIKKEI——日本經濟新聞中文版

　　日本的個人股東（散戶）的持股比率不斷下滑。東京證券交易所日前公佈的2021年度股東分佈調查結果顯示，按金額計算，個人的持股比率為16.6％，比50年前減少一半。增加個人投資者是二戰後日本一直存在的課題。在需要「從儲蓄轉向投資」的背景下，調整小額投資免稅制度（NISA）等支援年輕人投資的機制不可或缺。

　　二戰後，日本掀起了證券民主化運動，讓個人持有之前被財閥和政府掌握的股票。1970年度，日本個人股東的持股比率接近4成。但後來為了保護企業經營權不受外資侵害，企業加快了與銀行等的交叉持股。由於泡沫經濟崩潰，日本企業的增長希望破滅，2011年度以後個人股東持股比率逐漸下滑，最近一直處於低於兩成的水準。

　　日本股市的個人股東人數為6460萬人，已連續8年增加，但這一數字是將各上市企業的股東人數簡單相加得出的總人數。實際人數被認為只有1400多萬人，僅佔日本人口的9分之1。而南韓為每4個人中就有1名個人股東。按金額計算，美國的個人股東持有約4成的股票。從股票和信託投資基金在家庭金融資産中的佔比來看，日本同樣低於歐美。

　　背景原因是日本的人口老齡化。日本的個人持股者更多地集中於老年人，從年齡段來看，60歲以上的人持有67％的股票（按金額計算）。老年人在意識到財産繼承問題之後，就會賣掉持有的股票套現來購買不動産，這樣的情況並不少見。原因是日本的股票和不動産的繼承稅評估制度不同。

　　上市股票的評估額直接為交易所顯示的市值，而不動産則按照以市值的80％為標準的均價來確定評估額。「富裕階層最關心的問題是避稅。出售股票的證券公司等也建議老年人轉投不動産」（財産繼承顧問寺田宏司）。

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　　另一方面，年輕群體如何呢？日本30歲以下的個人持有的股票僅佔整體的1％，但投資意願強烈。在樂天證券新開戶的人中，20～39歲群體佔近7成。在Monex證券，30多歲開戶的最多。由於薪資不漲等原因，人們對未來的擔憂越來越強烈，「要攢錢、一點點投資的需求擴大」（Monex證券）。

　　這些日本的個人看好的是外國股票。2022年1～6月的公募投資信託（上市投資信託除外）的資金凈流入額約為4萬億日元，達到歷史第4高。從資産類別來看，運營外國股票的投資信託流入4.2萬億日元。6月資金流入最多的是與美國標普500指數掛鉤的投資信託。