花旗集團證券（Citigroup Global Markets Japan Inc.）6月啟動了「日本101會議」（Japan 101 Meeting）。「101」是入門的意思。選取該公司分析師推薦的日本股票中的一隻，以線上方式面向全球投資者從基本知識開始講解業務內容和優勢等。此前該活動已舉辦12次，以亞洲投資者為中心，每次都有20～30人參加。

 　　

　　花旗多次接到海外投資者的諮詢，內容包括「想問一下，除了日元貶值之外，還有哪些因素會讓日本股票走強」、「想了解一下東京證券交易所的低PBR（市凈率）改革的詳細情況」。花旗的權益營業部聯合部長武田理奈説：「以前不看日本股票的香港和新加坡投資者開始産生興趣」。

 　

東京證券交易所

　 

　　日經平均指數處於33年來的高位。其原動力是海外投資者。日本交易所集團的數據顯示，4月以後的17周裏，現貨和期貨加在一起，海外投資者的日本股票凈買入額超過8萬億日元。「安倍經濟學」在2012年11月開始實施以後的17周裏，凈買入額超過6萬億日元，此次的勢頭更勝一籌。

  　　

　　大盤股起到重要拉動作用

  　　

　　那麼，海外資金投向了哪些股呢？日本經濟新聞（中文版：日經中文網）使用QUICK Factset的數據，提取了2022年末至2023年7月末海外投資者（總部設在日本以外的法人）增持的股票，排名靠前的是Tokyo Electron和索尼集團等主力大盤股。

   　　

　　背景原因在於買家是「指數玩家」。4月以後在全球股市當中，日本股市開始明顯上漲，為了增持之前一直低於標桿（Benchmark ，管理目標）的日本股票，資金流入股價指數期貨和指數聯動型基金。從具體投資者來看，同一時期增持日本股票的是美國先鋒領航（Vanguard）及貝萊德（BlackRock）等在指數聯動型基金管理方面擁有優勢的資産管理公司。

     　　

　　如果説指數玩家主導的上漲是海外投資者買進日本股票的「第1輪」，那麼目前則出現了物色個股的「第2輪」跡象。

     　　

　　從海外投資者持股比例上升的股票來看，排在前列的大多是中小股，比如：Sosei Group、中央硝子等。海外投資者持股比例上升了約6個百分點的牛尾電機被英國M&G Investments的日本股票基金配置。資金還流入日本股票的主動型基金（Active Funds），推動了對個股的買入。

  　　

　　調高投資判斷

     　　

　　全球投資者還紛紛調高對日本股票的投資判斷。BlackRock在6月把日股由「弱」提高到了「中立」，英國施羅德集團（Schroders）及法國東方匯理（Amundi）等也變更為「中立」。花旗的武田認為，如果這種投資者購買日股的趨勢擴大，「對個股的篩選將越來越激烈」。

 

 　

　　「希望今後持有10年」，運營1250億加元資産的加拿大安大略省地方公務員養老金基金6月宣佈投資擁有很強技術實力的日本企業。該機構表示，「有的企業在日本開展出色的業務，還注意企業管理，實現很高的分紅」。

    　　

　　這是繼2003年開始的「小泉行情」、2012年開始的「安倍經濟學行情」之後，世界資金第三次流向日本股票。關於與過去兩次行情的區別，SPARX Group的阿部修平社長指出，「這次海外投資者注意到日本擺脫了長期通貨緊縮」。

   　　

　　7月28日，日本央行宣佈靈活調整收益率曲線控制（YCC）。市場解讀為「繼續貨幣寬鬆」，在外匯市場上日元繼續貶值。這將給日本的出口企業帶來好處。如果確定提高最低工資，實質工資轉為增加，內需企業也將備受期待。 

  　

　　目前，海外投資者購買日股已告一段落。再次紛紛購買日股的第2輪何時到來？三菱UFJ摩根士丹利證券的首席投資組合策略師古川真認為，「最早秋季將正式開始上漲」。

   　　

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