中國大型工程機械企業三一重工2月在股票總市值上首次超過日本小松，躍居僅次於美國卡特彼勒（Caterpillar）的世界第2位。在處於新型冠狀病毒疫情震源地的同時，由於中國政府推出經濟刺激舉措的預期等推動，股價上漲。超過了因新冠病毒隱憂而暴跌的小松。此外，三一重工的技術實力也在逐年提高，世界工程機械行業正在進入卡特彼勒、三一、小松的「3強時代」。

        

三一重工2月在股票總市值上首次超過日本小松

  

      三一是以「SANY」品牌涉足液壓挖掘機和吊車等業務的中國資本的工程機械企業。QUICK FactSet的推算顯示，該公司2019財年（截至2019年12月）的合併營業收入同比增長36％，達到755億元，相當於營業利潤的EBIT（息稅前利潤）增長84％，達到139億元，似乎創出了歷史新高。

  

      一直支撐該公司增長的是旺盛的中國國內工程機械需求。在新型冠狀病毒形成全球大流行的背景下，中國國內的疫情開始基本得到控制。正在第一時間推進經濟的正常化，目前三一正逐漸奪回在春節商戰中錯失的訂單。

  

      美國高盛曾在2月推測，如果新冠病毒問題在3月之前告一段落，2020年的中國液壓挖掘機需求將比上年增長8％。高盛認為，即使疫情持續至年中，到2021年，需求也將重新恢復。三一的股價一直在這種中長期樂觀預期的支撐下不斷上漲。

      

      另一方面，日本小松的股價在新冠病毒問題加重的2月以後迅速下跌。與去年1月創出的高點相比下跌45％。2019財年（截至2020年3月）的合併凈利潤預計同比減少30％，降至1800億日元，這是去年10月下調之後的數據，投資者擔憂新冠病毒導致進一步的下行風險。

  

      三一目前的預期市盈率（PER）為11倍左右。雖然高於小松的8倍左右，但美國摩根士丹利在2月時指出，三一的市盈率處於適當水準的「12倍左右」，並未因過熱行情而被高估。

  

      三一製造的SANY品牌的工程機械被認為比小松等便宜2成左右。液壓設備等主要零部件採用川崎重工業和納博特斯克等日本造。野村證券的齋藤克史表示「（三一）將零部件組合起來的‘整合’技術很高」。

 

      摩根士丹利表示，從2019年在中國銷售份額來看，三一為26％，卡特彼勒為13％，小松僅為4％。截至2019年上半年，三一的營業收入的8成來自中國國內，但如果全面開拓海外市場，存在感或將進一步提高。

   

 

      當然，小松的社長小川啟之針對三一的海外業務表示「不認為現階段構成威脅」。主要理由是三一仍未在海外建立代理商等服務網。對工程機械來説，每天的維護很重要，但據稱中國企業通過安排自主維修人員加以應對。小川社長指出，「如果銷量增加，將難以應付，缺乏可持續性」。與此同時，小松還具有「我們花費數十年時間構建了代理商網和零部件供給體制」這種自負。

   

      但是，三一走向海外的意願強烈。一位高管表示，公司的目的是在全世界銷售品質高的産品，消除‘便宜沒好貨’的中國産品的形象。針對代理商網路，有觀點認為「如果能推出低價質優的産品，或許自然就能形成代理商網」（日本國內證券分析師）。

  

      三一和小松的總市值差距已擴大至約5000億日元。在世界的主要市場，三一和小松直接爭奪市佔率的日子或許不再遙遠。

   

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）證券部　遠藤賢介

版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。