日本經濟新聞社和日經QUICK新聞匯總的中國經濟學家調查顯示，中國2024年實際國內生産總值(GDP)增長率的預測平均值為4.6%。多數觀點認為增長率將低於2023年，由於房地産行情低迷和消費停滯等，嚴峻狀況將持續。

 

      中國2023年的增長率預測平均值為5.2%，處於政府提出的「5%左右」的範圍內。與約3個月前的上次調查相比上升了0.2個百分點。10～12月同比預測增長5.1%，按顯示經濟增長勢頭的季度環比(經季節性因素調整)來看，預測為1.4%，比7～9月(1.3%)略有加速。

 

2024年房地産市場的低迷仍將是中國經濟最大的課題(2023年9月北京，Reuters)

 

      凱基證券的陳浩將2023年的增長率預期上調0.2個百分點，至5.3%，認為規模以上工業增加值顯示出超預期的增長，強調生産呈現復甦態勢。中國11月份的規模以上工業增加值在以純電動汽車(EV)為中心的汽車等拉動下，比去年同期增長6.6%，增長率與10月份的4.6%相比有所擴大。

 

      不過在調查中，瑞士寶盛銀行(Julius Baer)的Sophie Altermatt表示，「雖然規模以上工業增加值等供給端出現改善趨勢，但零售業銷售額等需求端低迷的背離仍在持續」，指出不平衡的聲音引人注目。

 

      三井住友DS資産管理的佐野鐵司表示，「在需求不足加劇的情況下，如果增加供給，(商品的)價格就會下降，發生意料之外的庫存增加」，認為暫時性的産量增加不會帶來本質上的復甦。

 

      2024年的增長率預期的區間為4.4%～5%，所有回答增長率的經濟學家均預測與2023年相比將放緩。2023年增長率存在上一年因嚴格的防疫措施而下滑的反作用推高的一面。2024年雖然有這些特殊因素消失的影響，但多數觀點認為勢頭本身較弱。

 

 

      調查中列出多個選項，詢問經濟復甦面臨的課題，回答集中在「房地産市場的低迷」，其次是「脆弱的消費者心理」。值得注意的是，房地産市場是包括消費在內的需求不足的根源，兩者相互交織在一起，給經濟帶來影響。

 

      在中國，住房佔家庭資産的比例很大。隨著房價下跌，人們優先償還債務、抑制消費的趨勢正在加強。佐野鐵司還指出，企業在需求不足的情況下將為確保利潤而抑制工資，陷入消費低迷的「惡性循環」。

 

      預測2024年將增長4.6%的瑞穗銀行的伊藤秀樹表示，「低迷的消費背後存在(資産價格下跌導致消費減退的)‘負財富效應’以及新冠疫情後看不到復甦的就業和收入環境」。

 

      房地産市場的復甦還沒有眉目。中國8月以後陸續推出了降低首付款佔購房總額的比例等對策，但70個大中城市新建商品住宅價格截至11月，連續6個月低於上月。美國銀行（BofA）的喬虹表示，刺激對策雖然推動了二手房的銷售，但沒有達到推高新建住房需求的程度，認為力度仍有欠缺。

  

      惠譽評等（Fitch Ratings）的Jeremy Zook認為，「2024年房地産銷售和開工進一步下滑的可能性高」。標普全球公司(S&P Global Inc.)的Louis Kuijs預測2024年的增長率為4.6%，但同時警告「如果房地産危機惡化，有可能降至2.9%」。

 

    

      在2024年，以中國恒大集團為首的房地産開發商相繼陷入資金週轉困難、住宅無法完工、無法交付給購房者的問題能否得到改善將成為焦點。

 

      中國人民銀行（央行）11月指示商業銀行提高對民營企業的貸款比例。不過，巴克萊銀行的常健指出，銀行對不良貸款的膨脹保持警惕，認為除非被強制，否則或將不願向民間開發商提供貸款。所以開發商的危機持續升溫的可能性大。

 

      政策運營的難度在加大。中國在10月份提出增發1萬億元的新增國債。意在支撐房地産不景氣令財政困難加劇的地方政府，Allianz Trade的Ana Boata對此認為：「這表明中央政府意識到了地方政府的問題。風險正在得到控制」。

 

      不過，美國評等機構穆迪（Moody's Investors Service）12月5日將中國的信用評等展望從「穩定」下調為「負面」。理由是中央政府越來越傾向於向陷入財政困境的地方政府和國有企業提供財政支援。瑞聯銀行(UBP)的Carlos Casanova指出，「今後數年財政赤字將增加，國債評等面臨的壓力加大」。

  

 

      2024年，地緣政治風險也將成為焦點。瑞士百達財富管理（Pictet Wealth Management）的陳東認為，2024年舉行的台灣選舉和美國大選有可能會造成混亂，認為雖然中國正在努力吸引外資以提振經濟，但這些地緣政治風險很可能會限制外國投資者對中國的興趣。

  

      中國2022年轉為人口減少，調查中對中長期增長放緩的提及顯得突出。Atradius的Bert Burger指出，「老齡化和勞動人口減少對經濟增長造成阻礙的事態難以避免。居高不下的年輕人失業率和欠發達的社會保障制度同時存在」。

 

      高盛的閃輝指出，房地産供應過剩、承擔約7成基礎設施投資的地方政府的財政困難、地緣政治風險等3個結構性因素將導致今後10年的經濟增長明顯放緩，認為到2034年經濟增長率將放緩至約3%。

 

  日本經濟新聞（中文版：日經中文網）伊原健作 香港

 

調查方法：

日本經濟新聞社和日經QUICK新聞(NQN)於12月中旬以專門研究中國經濟的經濟學家為對象進行了書面調查，得到了25人的回答。

 

Name and Titles of Economists 4Q23

1.     Arjen van Dijkhuizen, Senior Economist, ABN AMRO Bank

 

2.     Ana Boata, Head of Economic Research,  Allianz Trade 

 

3.     Bert Burger, Principal Economist, Atradius

 

4.     Jian Chang, MD, Chief China Economist, Barclays Asia Pacific

巴克萊銀行 首席中國經濟學家 常健

 

5.     Ricky Choi, Chief Economist, Bank of East Asia

東亞銀行 首席經濟師 蔡永雄

Francis Cheng, Economist, Bank of East Asia

東亞銀行 經濟師 鄭富城

 

6.     Jacqueline Rong, Chief China Economist, BNP Paribas

法國巴黎銀行（中國）首席經濟學家 榮靜

 

7.     Helen Qiao, Head of Asia Economics, BofA Global Research

美國銀行全球研究部 亞洲經濟研究主管 喬虹 

 

8.     Kenny Ng, Securities Strategist, Everbright Securities International

光大證券國際 證券策略師 伍禮賢

 

9.     Jeremy Zook, Director, Asia-Pacific Sovereign Ratings, Fitch Ratings

 

10.   Hui Shan, Chief China Economist, Goldman Sachs

高盛首席中國經濟學家 閃輝

 

11.  Jian Shi Cortesi, Investment Director, Asia/China Growth Equities of GAM Investments

 

12.  Sophie Altermatt, Economist, Julius Baer

 

13.   Ken Chen, Chinese Economy Analyst, KGI ASIA

凱基證券中國宏觀研究員　陳浩

 

14.   Larry Hu, Chief China Economist, Macquarie

麥格理首席中國經濟學家 胡偉俊

 

15.   Ito Hideki, Senior Economist, Mizuho Bank (China)

瑞穗銀行(中國) 主任研究員 伊藤秀樹 

 

16.   Katrina Ell, Director of Economic Research, Moody's Analytics

 

17.   Fan Xiaochen, Director of Economic Research Office (Hong Kong), MUFG Bank

三菱UFJ銀行 董事 范小晨

 

18.   Louise Loo, Lead China economist, Oxford Economics

牛津經濟研究院　中國經濟學家　盧姿蕙

 

19.   Dong Chen, Head of Asia Macroeconomic Research, Pictet Wealth Management 瑞士百達財富管理 亞洲宏觀經濟研究主管 陳東

 

20.   Louis Kuijs, Asia-Pacific chief economist, S&P Global Ratings

 

21.   Wei Yao,  Chief Asia and China Economist, Societe Generale

法興銀行亞洲及中國首席經濟學家 姚煒

Michelle Lam, Greater China Economist, Societe Generale

法興銀行大中華區經濟學家 林紫瓊

 

22.   Tetsuji Sano, chief Asia economist, Asia Research Center, Sumitomo Mitsui DS Asset Management (Hong Kong)

三井住友德思投資管理(香港)有限公司 首席亞洲經濟師 佐野鐵司

 

23.   Shuang Ding, Chief Economist, Greater China, and North Asia, Standard Chartered Bank (HK) Limited

渣打銀行 大中華及北亞首席經濟師 丁爽

 

24.   Wang Tao, Head of Asia Economic and Chief China Economist, UBS

瑞士銀行 亞洲經濟研究主管和中國首席經濟學家 汪濤

 

25.   Carlos Casanova, Chief Economist, UBP

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