中國的長期利率正在下降。作為指標的10年期國債收益率降至約21年半以來的最低水準。雖然1月15日實施的中期借貸便利(MLF)利率保持不變，但以房地産不景氣和通貨緊縮壓力為背景，進一步實行貨幣寬鬆的預期根深蒂固，長期利率正在向刷新歷史最低點逼近。

    

      據提供市場資訊的倫敦證券交易所（LSEG）的數據，中國10年期國債(基準債券)的收益率1月11日一度降至2.49%(債券價格上升)。低於2020年4月底的2.5%左右，創出2002年7月1日以後、約21年半來的最低水準。15日徘徊在2.5%左右，在可通過LSEG獲取數據的範圍內，已接近創歷史新低的2.352%(2002年6月5日)。

  

      中國人民銀行（央行）15日將面向商業銀行提供1年期短期資金的MLF的年利率維持在此前的2.50%。MLF利率是計算屬於實際上的基準利率的貸款市場報價利率(LPR、貸款優惠利率)的基礎。市場上，從年初開始迅速出現相繼下調MLF利率和LPR的看法。這成為壓低長期利率的因素。

   

     

      與新冠疫情結束後通貨膨脹率急劇上升的歐美形成對比的是，在中國，即使在遏制疫情的嚴格防控政策結束後，通貨緊縮的風險仍不時浮現。

   

      中國國家統計局12日公佈的2023年12月居民消費者物價指數(CPI)與上年同期相比下降0.3%，連續3個月下滑。不包含對CPI影響較大的豬肉的「不包括食品和能源的核心指數」也只上升0.6%，從2022年4月開始維持1%以下的低增長。

     

      中國的物價之所以難以上漲，是因為對未來感到不安的家庭正在捂緊錢袋子。在中國，年輕人的失業問題嚴重，房地産開發商接連發生的債務違約等房地産市場的前景也不明朗。

在中國，以低價格為賣點的新業態超市在增加

        

      在街頭，阿里巴巴集團旗下的生鮮超市「盒馬鮮生」等正在增加以低價格為賣點的新業態的開店。另外，旨在籌措災後重建資金的國債發行額增加1萬億元的效果也有限，被稱為「經濟體溫計」的長期利率持續下降。

  

      為了支撐經濟，中國人民銀行正在擴大公開市場操作的規模。15日的MLF達到9950億元，創出歷史第三大規模。2023年11月和12月的MLF分別為1.45萬億元，均創出歷史新高。

   

  

      自2002年以來，包括1周等短期公開市場操作在內的每週凈投放資金(投放與回收的差額)在過去超過1萬億元的情況有7次。其中，2023年就佔到6次。中國人民銀行在銀行資金需求容易增加的春節（農曆正月）和國慶節長假前以外，也經常實施大規模的公開市場操作，正在向市場提供充足的資金。

  

      美國聯邦儲備委員會(FRB)去年事實上已結束了貨幣緊縮。這使得中國對資金外流的擔憂有所減弱，貨幣寬鬆的空間正在擴大。瑞銀集團（UBS）的首席中國經濟學家汪濤表示，「中國2024年有可能將基準利率下調0.1～0.2%，存款準備金率下調0.25～0.50%」。

    

      日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 上海

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