中國的人民幣兌美元匯率刷新了約15年零9個月來的最低水準。中國人民銀行（央行）已採取行動，通過下調外匯存款準備金率等抑制人民幣的過度貶值，但美元升值的勢頭仍佔上風。在美國停止加息之前，預計中國人民銀行與外匯市場之間比較耐心的攻防將持續。

    

   

      人民幣正面臨越來越大的拋售壓力。9月7日，人民幣兌美元匯率一度貶值至1美元兌7.3294元，創下約15年零9個月來的最低水準。8日，人民幣兌美元的盤中交易價格一度出現了進一步貶值至7.3510元的狀況。

  

      主要原因是中美利率差的擴大。目前，中國和美國的10年期國債（基準債券）的利率差為1.57%，按月觀察的話，已擴大至2007年1月以來的最高水準。美國國債在收益率方面的相對優勢增加，使得資金更容易從中國流向美國。

  

      日元和人民幣貶值的機制相似。日本銀行（央行）是世界主要國家中唯一繼續施行負利率政策的國家，而中國出於對經濟下行的擔憂，下調了作為事實上政策利率的LPR（貸款市場報價利率）等，實施貨幣寬鬆政策的立場也變得明確。隨著歐美在 2024年維持高政策利率的可能性增加，日元和人民幣都處於容易被拋售的市場氛圍中。

  

資料圖（REUTERS）

  

      中國的貿易順差的減少也是人民幣貶值的原因之一。原因是貿易順差減少將使得貿易企業出售外匯和購買人民幣的動作減弱。由於出口大幅下降，中國8月的貿易順差連續四個月減少。瑞銀集團（UBS）的首席中國經濟學家汪濤預測稱：「（中國）2023年全年的出口預計將同比上年下降5%」，在此基礎上將其對2023年底人民幣匯率的展望從此前1美元兌6.95元人民幣調整為7.15元人民幣。

  

      美元走強人民幣走弱有助於出口企業的盈利改善，另一方面，對於保有高額美元債務的企業則將帶來更大的債務償還負擔。正在實施經營重組的中國恒大集團2023年1~6月的財報中計入了41.4億元人民幣的匯兌損失。

  

      人民幣的進一步貶值存在加速包括富裕階層在內的中國的資金向海外流出的風險，中國人民銀行已提出「保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定」的貨幣政策目標。

  

      中國人民銀行將從9月15日起，將外匯存款準備金率從6%下調至4%，另外，還將通過調整每天早晨公佈的「參考值」來防止人民幣市場過度波動。

   

     

      中國人民銀行將上海市場的人民幣匯率的日波動幅度限制在參考值上下2%的範圍內，這一參考值的設定對市場參與者的交易有重大影響。

  

      另一方面，中國人民銀行為避免消耗外匯儲備，對於現階段的外匯干預持續保持謹慎姿態。

  

      中國政府8月底出台了降低購買住房時的首付比例以及二套房貸款利率水準等房地産市場提振措施。今後的焦點將是相關政策帶來的效果。

  

      據開元證券分析師何寧的估算，此輪措施「對中國房地産銷售面積的提振作用在2023年全年將達到5%」。中國國家統計局的數據顯示，1~7月的銷售面積比去年同期減少4.3%，預計此次的措施將帶來一定的提振效果。

  

      不過，中國當前的房地産市場的低迷主要起因於對長期人口減少的擔憂，與過去的面臨的狀況不同。野村國際首席中國經濟學家陸挺指出：「只有讓中國經濟中體量最大的房地産行業穩定下來，中國經濟才能穩定」。

  

     日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 上海、佐藤俊簡

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