NIKKEI——日本經濟新聞中文版

爛尾的購物中心（中國安徽）

      中國的房地産開發企業出現了資不抵債的風險。11家主要房地産企業6月底的開發用房地産（開發用地）達到約6.35萬億元。簡單計算，如果估值減少大約3成，那麼現在的資本就會枯竭，出現資不抵債。

      開發用房地産是指為了開發住房而拿到的土地使用權及正在建設的住房。日本經濟新聞統計了2022年銷售前十名企業加上恒大集團共11家房地産企業6月底的開發用房地産，合計約為6.35萬億元。

      房地産開發企業通過投標或場外交易購買開發用地，將建設承包給建築企業。在交房前，房産都呆在自己企業的資産負債表上，因此在住房價格下跌的局面下，會遇到估值減少的風險。

      在中國11家主要房地産企業6月底的資産負債表上，資産總額約為12.33萬億元，而負債總額約為10.34萬億元。差額約1.99萬億元是資本。如果佔資産大約一半的開發用房地産的估值減少32％，將因資本不足，而變成資不抵債。

      11家主要房地産企業擁有的開發用房地産，正在經營重組的恒大最多，達到1.0859萬億元。

      恒大2021財年（截至12月）估值損失為3736億元，2022年財年估值損失為16億元，2023年1～6月估值損失為21億元。這成為鉅額最終虧損的主要原因，6月底負債超過資産6442億元。

      中國最大的房地産企業碧桂園控股截至6月底，資産超過負債2544億元。不過，擁有8436億元的開發用房地産，超過資産的3倍，風險擴大。

      1～6月財報，恒大和碧桂園都最終虧損，4家企業減益，5家企業增益。如何評估資産主要看管理層和審計法人的判斷。除恒大外，其他企業沒有計入明顯的估值減少。

      11家企業合計超過10萬億元的負債中，對建築和材料企業等的應付帳款佔25％，面向購房者的合同負債佔33％。

      中國希望通過下調政策利率及放寬購房限制等激活房地産市場。不過，消費者害怕不能交房，不敢購買未建成的房子，政策效果有限。

  日本經濟新聞（中文版：日經中文網）土居倫之 上海