高橋哲史：援軍並未出現。

 

      4月20日，七國集團（G7）財長和央行行長會議在華盛頓舉行。日本財務相鈴木俊一在會議上對於「最近略微快速的日元貶值」表示了擔憂，但討論並未進一步展開。

    

參加在華盛頓召開的G20財長和央行行長會議的日本財務相鈴木（前左，4月20日）

  

      這也可以理解。由於俄羅斯入侵烏克蘭，世界經濟處於事實上的戰時狀態下。能源和食品的價格高漲，美國和歐洲都在為與通貨膨脹的鬥爭而苦惱。沒有餘力來理會只有日本一國擔憂的「日元貶值」。

 

      「美元也許是我們的貨幣,但問題在於你們那邊」，這是美國停止黃金與美元兌換的1971年的尼克森衝擊時、擔任美國財政部部長的約翰·康納利説的一句有名的話。

 

      在當時擔憂日元快速升值的日本，康納利的説法被解讀為下面的含義，即「錯的是不斷增加貿易順差的你們（日本）」

 

      實際上，以此為契機，美國開始亮出日元貶值·美元升值的籌碼，敦促日本通過擴大內需來改變貿易不均衡。

 

      50年過去，狀況已完全改變。日本的貿易收支2021年度達到約5.4萬億日元的逆差。由於能源價格上漲和日元貶值，進口額大幅膨脹，貿易逆差擴大招致日元進一步貶值的負面連鎖效應正在産生。

 

      長期籠罩日本的對日元升值的恐怖症已成為過去。目前所有人擔憂的是，向價格上轉嫁以及在加薪不充分的情況下出現的「惡性日元貶值」。

 

      鈴木在21日與美國財政部部長葉倫的會談中也在列舉數字的同時表示「最近的日元貶值很迅速」。這無疑是希望彰顯與美國的合作，對傾向於賣出日元的市場進行牽制。

 

      不過，葉倫的態度冷淡。關於日元貶值，絲毫看不出她對鈴木的關切顯示出理解。美國財政部的公報僅簡短表示，雙方「針對包括外匯市場在內的金融市場動向進行了討論」。

 

      日本究竟是否真心希望遏制日元貶值？美國可能存在這種疑慮。

 

      如今的日元貶值的根源是日美利率差的擴大。如果想給日元貶值踩下煞車，只需在某種程度上允許利率上升。

 

      但是，日本銀行（央行）無論如何都希望抑制利率上升。

 

      在4月28日的金融政策決定會議上，日本銀行決定每日實施以0.25%的利率無限制購入10年期國債的固定利率公開市場操作。日元匯率隨即下跌，一度跌至1美元兌130日元以上的20年來的最低水準。

  

      這背後顯示出日本銀行對財政的顧及。如果日本銀行縮減貨幣寬鬆，日本政府的利率負擔將迅速增加。日本財務省的估算顯示，如果利率提高1％，用於國債的本息償還的國債費用將增加3.7萬億日元。

 

      因此，鈴木再怎麼強調「惡性日元貶值」，即便可以抑制日元貶值，其內心還是希望日本銀行不要使利率上升。可以説，一直在推進財政健全化方面偷懶的惡果正在發展為惡性日元貶值，不斷噴湧而出。

 

      即便如此，日本政府還是在4月26日仍敲定了投入6.2萬億日元國家經費的應對物價走高的措施。國債的增發也難以避免。如果日本的財政健全化進一步推遲，日本銀行將日趨難以推進貨幣寬鬆的調整。

 

      對導致進口物價上漲的日元貶值表示關切，另一方面，卻不接受防止日元貶值的利率上升。從外部來看，感覺有些不合拍。葉倫或許也想效倣先輩康納利，對日本説「問題在你們那邊」。

 

      要抑制戰時加劇的惡性日元貶值，（日本）至少需要能獲得美國協助的有説服力的解釋。

 

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）經濟部長 高橋哲史

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