NIKKEI——日本經濟新聞中文版

       海外投資者的日元賣出也在加劇日元匯率的貶值。由日本銀行（央行）控制利率的日元目前處於單獨貶值的局面。在美國貨幣期貨市場，投機資金的日元兌美元的凈賣出額最近1個月增至近2倍的1.4萬億日元。一位外資金融機構的高管表示：“從政策來看，必將出現日元貶值，明顯有利可圖”

       從日本政府和日本銀行的關係來看，長期以來阻止日元升值都是焦點。2003～2004年，財務省的財務官溝口善兵衛和日本銀行的總裁福井俊彥針對拋售鉅額日元進行干預和擴大資金注入進行了協調。之後，日元升值和通貨緊縮的責任被加給日本銀行，海外投資者通過抓住當局困境，通過買入日元展開攻勢成為常態。

      2013年出任日本銀行總裁的黑田東彥借助“異次元”的貨幣寬鬆政策支撐“安倍經濟學”，政府和日本銀行進入“蜜月期”。但是，如果不是遏制日元升值，而是遏制日元貶值，在維持貨幣寬鬆的背景下，日本政府和央行難以展開闔作。

       “這是推進大規模貨幣寬鬆的結果，不易得到理解”，雖然財務相鈴木俊一提及“惡性日元貶值”，但令人費解的是財務省光管圍繞外匯干預的姿態。日元貶值是貨幣寬鬆的産物，即使買入日元進行干預，也看不到長期效果。面臨中期選舉、警惕通貨膨脹的美國政府是否支援推動美元貶值的干預措施也是未知數。

      那麼，能否通過貨幣政策的調整防止日元貶值呢？如果這樣做，日本的財政將很危險。

      顯示財政健康度的指標之一是債務餘額佔國內生産總值（GDP）的比重。截至2021年，美國為133％，英國為108％，均處於高水準，但日本則高達256％，超過希臘。在10年裏，長短期的國債餘額增加280萬億日元，但利率並未上升，這是因為日本銀行通過增持460萬億日元國債，進行了吸收。東短研究社長加藤出認為：“日本銀行的貨幣政策已在事實上被納入政府債務缺口的填補”。

      背負鉅額債務的日本財政面對利率上升顯得脆弱。日本財務省的估算顯示，如果利率上升1％，2025年度的償還本息的負擔將比預期增加3.7萬億日元。一名財務省高官感到頭疼：“如何才能籌集這麼多資金呢？”