NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      日元貶值急劇加速，市場對日元貶值和經常項目收支惡化引發共振作用的「日元貶值螺旋」的警惕正在加強。以長遠眼光來看的日元匯率均衡水準也有可能降至1美元兌約120日元，結構性的日元貶值的一面已經出現。日元貶值的效果僅惠及一部分日本出口企業和富裕階層，另一方面，産生的痛苦疊加資源價格走高，將廣泛波及日本的個人和中小企業。以日元貶值為前提的經濟運作的理想狀態正受到拷問。

      在3月28日的外匯市場，日元兌美元匯率一度貶值至1美元兌125.10日元，創出6年零7個月以來的新低。逼近2015年的低點（125.86日元），在日本政府對日元貶值進行牽制的背景下，29日的東京市場呈現約123～124日元的劇烈波動。

      直接的契機是日美貨幣政策的方向性差異。日本銀行（央行）28日為了遏制利率上升，啟動無限制的國債購入措施，29日也實施了2次買入。而美國聯邦儲備委員會（FRB）則打算為了遏制高通貨膨脹，啟動快速的貨幣緊縮，美國利率出現飆升。

      同時還面臨結構性的日元貶值壓力。

      由於新冠病毒疫情導致的供應制約和因烏克蘭危機而加劇的資源價格走高，日本的進口額正在膨脹。2022年1月的經常項目收支出現超過1萬億日元的逆差。由於進口價格的上升，顯示進出口盈利性的「交易條件」也出現惡化，在日本産生的收入正在流向海外。

日元紙幣（資料圖，REUTERS）

      日本經濟新聞社和日本經濟研究中心計算了屬於日元匯率理論值的「日經均衡匯率」。最近的2021年7～9月為1美元兌約105.40日元。如果除了這個數值之外，在考慮目前日本經常項目收支和交易條件的實際情況進行估算，理論值則為121.70日元，貶值約16日元。