瀧田洋一：訪日外國人重新穿梭在日本街頭。他們大手大腳地享受購物，這讓日本今年1～3月的每人平均旅遊消費額達到21.2萬日元（約合人民幣1.07萬元）。這與新冠疫情前的2019年1～3月的14.7萬日元（約合人民幣7451元）相比大增44%。

  

      在股市方面，外國投資者自4月以來一直在爆買日本股票。股票凈買入額在截至5月第4周的連續9周裏達到合計7.4萬億日元(日本財務省調查)。日經平均指數突破3萬1000點大關^注），創出泡沫經濟後的33年來的新高。

      （編者注：在本稿日語報道刊登後的6月5日，日經平均指數突破3萬2000點，再次刷新33年來新高）

 

      外國投資者投資日本股票與訪日遊客在日本的消費。這兩者有一個共同點，那就是日元貶值使日本顯得非常「便宜」。對於手握美元的外國投資者來説，日本股票的價格標籤是「以美元計算的日經平均指數」。

      以美元計算的日經平均指數創出接近290美元的歷史新高是在2021年2月。伴隨日元不斷貶值，目前以美元計算的日經平均指數僅為220美元左右。

  

      因此，即使日本投資者擔心漲幅過大的3萬1000點左右這一點位，在外國投資者看來仍「物超所值」。稱得上是以相當於紐約的經濟型酒店費用入住東京一流酒店的感覺。

   

      另一個日本投資者難以察覺的是，作為全球資産配置對象，日本已成為萬眾矚目的舞臺。從5月中旬開始，呼籲投資者「賣出中國、買入日本」的報道相繼出現在英美媒體上。

    

      「與星光漸逝的中國相比，投資者更喜歡如同日出的日本」，英國路透社發佈了這樣的專欄。美國《華爾街日報》則指出「G7主席國日本、‘非中國’對美國企業産生吸引力」。英國《金融時報》迅速將日本表述為「取代中國的投資目的地」。

     

      日本股市泡沫的破滅發生在1990年。在美蘇冷戰以美國的勝利拉下帷幕之後，泡沫經濟隨即崩潰，日本經濟也見頂，這並非偶然。

    

      美國在蘇聯解體後對視為經濟競爭對手的日本展開打擊，將中國定位為投資目的地。如今，中國的經濟規模已達到美國的七成，在外交、安全保障和尖端技術方面對美國構成巨大威脅。

  

      美中激烈交鋒的舞臺是被稱為21世紀石油的半導體領域的主導權之爭。因此，美國急於與日本構建半導體同盟。

      

      為了推進新一代半導體的開發，日美將借助聯合工作組，在描繪有關技術開發和人才培養的路線圖方面展開合作——日本經濟産業相西村康稔5月26日與美國商務部長吉娜·雷蒙多(GinaM.Raimondo)發表了上述聯合聲明。

      

      過去，美國通過日美半導體協定等手段遏制日本，日本廠商增長失速。半導體産業的衰退被視為日本經濟失去的30年的象徵。但以提高經濟安全保障的重要性為契機，日本的存在重新受到審視。投資者也沒有錯過這樣的舞臺變化。

   

      在全球經濟充滿不確定性的背景下，日本的上市企業利潤在2022年度創出歷史新高。QUICK的統計顯示，本財年和下一財年的凈利潤將持續增加，預計將繼續刷新利潤新高。

       

      從整體經濟來看，日本持續近30年的通貨緊縮的終結即將到來。今年1～3月的實際國內生産總值（GDP）環比年化增長1.6%，但名義GDP增長7.1%。名義GDP按年計算達到570萬億日元，創出歷史新高。

  

      企業的營業收入、利潤、工資單、政府的稅收以及股價，在經濟活動中首先被關注的都是名義值。隨著擺脫通縮，日本的這些數字自然容易增長。如果認為日本已迎來這一轉捩點，那麼這將是一個買入日本的好機會。

  

      筆者想起速水優總裁時代的日本銀行（央行）提出的「大壩論」。指的是大壩(企業)的水(收益)最終將溢出，流向設備投資和個人消費。

   

      但是，在金錢比物質更有價值的通縮狀況下，大壩裏的水不斷積累，企業的內部留存(留存利潤)超過了500萬億日元。這種通縮一旦結束，就將輪到動用此前積攢的資金。

     

      猶如反映潮流變化一般，日本的企業踩下了設備投資的油門，競相大幅提高工資。日本政府多次提出要求企業加薪這一點自不必説，由於勞動力短缺問題日益嚴重，如果不提高工資，就無法確保員工，這是背後原因。

 

      由於工資上漲，停滯不前的消費也有所恢復。這對企業活動帶來東風。如果人員、商品和資金開始流動，日本經濟擺脫長期停滯的窗戶將被打開。

 

      以日本銀行總裁植田和男宣佈將維持貨幣寬鬆政策為契機，外國投資者進行了買入日本股票、賣出日元的「植田交易」。認為如果貨幣寬鬆持續下去，日本國內外利率差將不會縮小，因此拋售日元。一方面，因看到日本豪賭擺脫通縮的意志而買入日本股票。兩者相互結合。

    

      市場相關人士關注的是植田總裁在5月19日的演講中展示的圖表。借助反映供需缺口和消費者物價之間關係的「菲利普斯曲線」，使得提高預期物價上漲率、力爭達到2%的物價漲幅目標這一政策意圖可視化。

      

       當然，日本也不能對股價上漲過於自滿。給日本股票帶來便宜感的日元貶值，也使換算成美元的日本的GDP 萎縮。如此下去的話，日本在2023年有可能把GDP 第3的位置拱手讓給德國。現在需要的是加速良性循環。如果因自滿而停下腳步打個盹，萬眾矚目的舞臺將在不經意間消失。

                                                                                                                       

      本文作者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）特任編輯委員 瀧田洋一

版權聲明：日本經濟新聞社版權所有，未經授權不得轉載或部分複製，違者必究。