NIKKEI——日本經濟新聞中文版

      5月23日的東京股市，日經平均指數收盤比前一日下跌129點，時隔8個交易日回落。由於急速上漲帶來的過熱跡象，被獲利拋售壓制。海外投資者對日本股市改變「低估」狀態的預期依然根深蒂固。以企業盈利能力和資本效率改善預期為線索的買入的持續性成為焦點。

      日本股市23日的上漲行情在下午急轉直下，曾上漲近270點、漲至3萬1300點的日經平均指數一度下跌250點以上。隨著有關尖端領域出口管制的日本政府的決定傳出，半導體概念股遭到拋售，引發了獲利拋售。

東京證券交易所（資料圖）

      日經平均指數在截至前一日的八連漲中上漲1964點(7%)。有日本國內證券交易員也表示，「短期的過熱跡象被意識到。另一方面，很多投資者錯過了此前的上漲」，因此並未出現下跌加速的情況。

      之前推動日本股市走高的是海外資金。

      「雖然長期展開投資，但説實話，對於目前的上漲感到吃驚」，5月23日，中國中信(CITIC)證券旗下的里昂證券(CLSA)在東京舉行了日本股市研討會。一位香港的男性機構投資者表示，從陌生面孔的增加中感受到股市熱度的提高。其他投資者則表示，「海外買盤的少量買入推動指數急劇上升，很難跟得上」。

      日本交易所集團的統計顯示，從買入額中減去賣出額的海外投資者4月以後的凈買入額(現貨和期貨合計)在截至5月第2周的6周內共計為4.27萬億日元。對安倍晉三政權的期待帶來股價上漲的「安倍經濟學行情」初期的2012年12月初開始的6周內凈買入額約為2.47萬億日元，目前已超過7成。

      在美國大型資産管理公司哥倫比亞螺紋針投資(Columbia Threadneedle Investments) 波士頓負責日本股市投資的野本大輔表示,「海外投資者發現，迄今為止沒有看到過的日本有很多低估且優質的企業」,認為東京證券交易所3月底推出的公司治理改革成為投資者開始關注約半數企業的PBR（股價凈值比）跌破1倍的「異常狀況」的契機。

      日本股市在世界上的存在感正在減弱。從全球投資者參考的MSCI全球指數(MSCI World Index) 來看，日本股市佔該指數總市值的比例截至4月底為5.4%，比5年前下降2.6個百分點。日元貶值導致以美元計價的市值縮水加速，最近數年來，日本企業持續在定期成分股調整中被排除在外。

      在這種情況下，歐美的銀行危機和經濟減速隱憂加劇。目前是低估且經濟相對堅挺的日本容易受到關注的時機。此外，意識到資本效率的經營目標的公佈和股票回購等也相繼推進，重估取得進展。

      海外投資者的興趣能否持續下去尚不明朗。在安倍經濟學行情下，海外投資者的股票現貨凈買入額累計膨脹至近19萬億日元，但由於擺脫通貨緊縮的遲緩和增長戰略的失敗等原因，預期下降。2022年一度轉為凈賣出。

      日經平均指數的預期PER（市盈率）為14. 5～14.9倍，提高至過去10年的平均水準，日本股市的低估值已經減弱。法國投資公司東方匯理(Amundi)日本公司的股市投資部長石原宏美表示,「海外投資者正在密切關注企業的措施是否持續。要想進一步走高，需要推動浄資産収益率（ROE）超過10%的持續努力」。

  日本經濟新聞（中文版：日經中文網）筿崎健太、井口耕佑