新興市場國家的股市經歷了漫長的調整局面，目前由於美元升值暫歇等原因出現了觸底跡象。2023年應如何投資？新加坡瀚亞投資（Eastspring Investments）首席投資官（CIO）指出，「中國的電池和半導體等是中國政府重視的領域，很有潛力」。英國施羅德(Schroders)的投資部門的新興市場國家股票負責人表示，「我們正在關注出現貨幣寬鬆空間的巴西股市」。

  

瀚亞投資CIO Bill Maldonado

  

      記者：您建議2023年投資新興市場國家股市。有什麼理由呢？

 

      Bill Maldonado：因通貨膨脹等影響，截至2022年的世界投資環境非常不穩定。相對於回報，投資者更重視保住本金，將資金集中於全球流動性最好的美國股票和債券等。不過，美國加息出現終結跡象，（對新興市場國家股市構成壓力的）美元升值也已經達到頂峰。2023年投資者的風險偏好將提高，為了追求在美國難以獲得的高回報，資金或將流向新興市場國家。

 

      記者：新興市場國家股市的最主要焦點是中國。對此如何評價？

 

      Bill Maldonado：如果考慮到新冠疫情管控的放鬆和對房地産企業的政府支援等，2023年中國股市投資的環境將得到改善。其中，值得關注的是政府在戰略上加以培育的領域。政府希望像光伏電池板一樣，通過電池技術席捲世界。中國銷售的汽車的3分之1是純電動汽車（EV），技術實力很高。在與歐美對抗方面，半導體技術也日趨重要。這些政府有望持續投入資金的領域值得關注。

 

      此外，銀行股也很有潛力。中國企業在很多情況下通過銀行籌集資金。隨著經濟重啟，融資需求有望增加。中國各銀行的PBR（市凈率）現在極低，股價的上漲空間巨大。具有環保領域技術的企業也是優質的投資對象。

 

      記者：不過，中國政策的收緊給市場帶來的風險正在提高。

 

      Bill Maldonado：對大型網際網路企業突然加強監管，讓海外投資者産生了負面的看法。不過，中國政府將民營企業對個人資訊等大數據的壟斷和管理視為問題，其實日美歐也在採取嚴厲措施。中國的監管可以理解。可以説中國追上了歐美的水準。以長遠眼光來看，中國的用戶能更安心的使用服務，行業或將變得穩定。

 

      記者：如何看待中國以外的新興市場國家投資？

 

      Bill Maldonado：亞洲的新興市場國家在全球範圍最有潛力。1990年代後半期的亞洲金融危機由過度外匯貸款引發。鑒於這種教訓，現在亞洲各國的財政狀況良好。正在關注外債償還總量佔國民總收入（GNI）的比例。在超過2成就屬於危險水準的背景下，越南和印度還不到5％。除泰國之外，並未出現嚴重通貨膨脹，這也構成優勢。

 

      記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）今堀祥和

 

      Bill Maldonado

      歷任匯豐集團全球資産管理的亞太地區CIO等職務，2021年作為股票部門負責人加入瀚亞投資。自2022年起以CIO身份負責股票、債券和多元資産的投資。在英國牛津大學獲得博士學位。

 

  

施羅德的新興市場股票投資主管Tom Wilson

  

      記者：美元升值出現暫歇跡象。對新興市場國家股票來説是否構成東風？

 

      Tom Wilson：對比顯示新興市場國家股票整體波動的指數以及（顯示美元兌其他貨幣強弱的）「美元指數」，能看出兩者的負相關非常突出。推動美元貶值的美國經濟統計數據也已出現。今後，新興市場國家股市的上漲值得期待。

 

      記者：關注的國家有哪些？

 

      Tom Wilson：首先是巴西股市。理由是已出現貨幣寬鬆的餘地。基準利率接近14％，另一方面，通貨膨脹率已顯著下降。實際利率處於明顯的高水準和充分的緊縮環境下。從貨幣緊縮邁向寬鬆的週期已在新興市場國家最先出現。央行或將在不遠的將來啟動貨幣寬鬆。將關注下任總統盧拉的政策運作。

 

      此外，希臘股市也很有潛力。政府成功推動了官僚主義和政府機關工作的改善、稅負減輕等各項改革。不良債權的處理也取得進展。被視為新興市場國家中對改革最積極的國家。還受益於歐盟面向南歐各國的復興基金。再加上旅遊業的復甦，有望出現令人感興趣的增長故事。兩國的投資評等均為「看多」。

 

      記者：以中國大陸為代表，亞洲股市正在上漲。如何評價？

 

      Tom Wilson：台灣股市已從「看空」提高為「中性」。高科技産業的需求減少導致的庫存增加成為隱憂，但已充分體現到股價上。台灣高科技産業的增長潛力很高。正在逐步買入。

 

      不過，中國大陸現階段（截至11月）定為「看空」。我們認為由於新冠清零政策影響，個人消費和房地産市場正承受壓力。

 

      最近股價上漲明顯的印度出現估值偏高。印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國等也不例外，均為「看空」。理由很簡單，其他新興市場國家股市更加被低估，更有吸引力。

 

      記者為日本經濟新聞（中文版：日經中文網）小池颯

      Tom Wilson

      2001年加入施羅德(Schroders)。自2004年起在新興市場股票投資團隊參與歐洲、中東和非洲（EMEA）地區的企業調查。自2016年8月擔任現職。畢業於英國紐卡斯爾大學。

 

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