在日本泡沫經濟達到頂峰的1989年底，日本企業幾乎佔到總市值全球100強的一半。而30年後的現在，只有豐田一家企業躋身100強。縱觀海外市場，通過技術創新和重組，巨型企業像雨後春筍一樣成長。如果不提高日本代表性企業的增長力，日本企業股價的提升似乎難以指望。

 

       東京證券交易所已著手調整一部、二部等市場劃分，亮點是創設「集中優良企業作為投資對象」的「優質市場」（暫稱）。不過，僅靠創設新市場，能提高日本股票的吸引力嗎？

 

       在代表著東證一部整體動向的東證股價指數（TOPIX）中，包括由東證一部中總市值排名前30的企業組成的「Core 30」，成員名單每年調整一次，增長企業進入，增速放緩企業則會被剔除。

 

        雖然是日本代表性的股價指數，但Core 30的股價卻遜色於總市值較小的企業。以1998年4月1日為100點，Core 30現在不到80點，下滑了20%。這一期間TOPIX上漲了40%，不包括前500強在內的中小型股票構成的「Small指數」增至2.2倍。主角企業增長放緩是日本股票的課題。

 

 

       日本企業存在總市值很難突破1000億美元的壁壘。針對QUICK FactSet的1985年以後的數據，調查超過100億美元的企業突破下一節點的比例，結果顯示日本有20%企業達到500億美元，但達到1000億美元的只有3.9%。

 

 

       迄今為止，日本超過1000億美元的企業有8家，低於美國（86家）、歐洲（53家）和中國（18家）。迅銷也只達到700億美元，電商樂天則下降到200億美元左右。

 

 

       海外企業當中增長力較強的企業不僅限於IT大型企業。美國寶鹼過去20年從1000億美元增長到了3000億美元。該公司出售了「品客」薯片和「金霸王」品牌電池業務，推進重組，專注於洗衣液等10個領域。

 

       日本企業「成熟」得早。據早稻田大學教授清水洋等的介紹，日本企業的總資産收益率（ROA）的平均值在企業成立10年左右開始轉向下滑。美國企業則保持在10~12%，形成鮮明對比。企業總資産收益率代表著資産對應盈利能力，原因是日企在經營上缺乏大膽的業務變革。清水教授表示，「無法將經營資源轉移到收益率更高的業務上」。

 

 

       投資者認為「集中投入人才和資本，構築可以淩駕於其他企業的門檻，增長就不會停止」（日本農林中金Value Investments的奧野一成）。日本企業也有變化，比如索尼縮小家電業務，集中投資圖像感測器領域，股價創下了時隔18年的高點。

 

       放棄非核心業務的企業增多，海外收購經驗也越來越豐富。增加擅長領域的張弛有度的經營擴大，將成為頂級企業擺脫增長停滯的關鍵。

 

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網）富田美緒

 

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