日本企業在秋季發佈財報的時期來臨，安川電機在主要製造業企業中最先出場。10月9日發佈的2020年6～8月財報顯示，來自中國的訂單環比下滑，該公司後一個交易日的股價下跌了5％。背景是圍繞中國政府提出的「新基建」政策，日本股票市場存在著期待和擔憂。安川電機的業績受中國影響的局面正在加強。

 　　

　　日本SBI證券的高級分析師諸田利春表示，「訂單疲軟成為負面消息」。6～8月，安川電機的訂單額比上年同期減少14％，與3～5月相比也減少8％。

　　　　

 　　

　　在市場上被視為利空因素的是伺服電機的訂單下滑。伺服電機是一種驅動零部件，用於嵌入工具機等，利潤率較高。安川電機6～8月的伺服電機訂單比3～5月減少18％，降幅高於高盛證券等的預期（減少7％）。尤其是中國訂單減少40％，新冠疫情衝擊後的復甦預期減弱。

 　　

　　中國政府在5月下旬的全國人民代表大會上強調了推進5G、數據中心、新能源汽車充電設備等新基建的方針。當時有分析認為，用於製造這些設備和相關産品的工具機需求將增加，安川電機的伺服電機也將迎來東風。

  

安川電機的機器人工廠

 　　

　　安川電機的電機産品在中國具有品牌號召力。該公司的社長小笠原浩表示，「在當地被工具機和金屬加工的頂尖企業採用。不需要跟第2名以後的企業展開價格競爭」。

 　　

　　實際上，3～5月安川電機來自中國的伺服電機訂單環比大幅增加57％，庫存也出現增加。有分析認為，這是客戶企業為了應對新基建需求的提前訂貨。受反作用影響，6～8月的訂單減少，於是市場出現了對新基建需求的可持續性的擔憂。在面向分析師的財報説明會上，新基建相關提問突出。

       

          　　

　　安川電機的業績對中國的依賴程度正在提高。中國佔2019財年（截至2020年2月）該公司整體營業收入的19％。而在新冠疫情後的2020年3～8月，中國佔營業收入的比率提高至26％。SBI證券的諸田利春表示，「可能至少3成、近4成利潤來自中國」。

 　　

　　那麼，安川電機要如何應對包括中國在內的訂單減少呢？與競爭對手發那科等相比，安川電機原本就被認為對需求減少的承受力更強。在機器人組裝等方面充分利用人手，一直抑制工廠等有形固定資産的增加。固定資産週轉率（顯示利用固定資産取得多大營業收入的比率）上財年達到5.1次，高於發那科的0.9次。

　　　

　　由於設備負擔比較輕，安川電機具有應對經濟波動的靈活性。此次也開始削減人工費等成本。隨著産量減少，在歐美實施了暫時休假和短時工作。據説在日本國內也借助遠端工作減少了加班。2020財年（截至2021年2月）預計通過經費削減提升113億日元利潤。

     

 　　

　　安川電機的管理層在財報説明會上表示，9月訂單呈現復甦態勢。據稱汽車相關需求正在恢復。在該公司的計劃中，下半年的營業利潤率僅為5％，摩根大通證券的佐野友彥指出，「從3～8月實際（7.1％）來看略微顯得保守」。

 　　

　　新冠疫情在歐洲等地再次持續擴大，該公司和投資者均並未完全轉為樂觀。小笠原社長表示，「在歐美，我們的工廠也零星出現新冠感染者」。

 　　

　　安川電機原本就與中國聯繫深厚，該公司的創始人與革命家孫文有著深厚交情。中國現任最高領導人2009年曾訪問過北九州市的安川電機總部。如何分享中國新基建的蛋糕正在決定安川電機股價的漲跌。

  　　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）證券部　柘植康文　

　　

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