儘管中國經濟存在不確定性因素，作為中國關聯股之一的尤妮佳的股票卻強勁上漲。與2019年底相比上漲了8%，2月17日刷新了2018年9月創下的上市以來的最高值。受新型肺炎疫情擴大影響，口罩需求急劇增加帶動買盤增加，不過股價上漲的原因不僅於此。尤妮佳在中國業務上針對不同商品張弛有度的投資戰略獲得了市場分析師的好評。

 

       在13日的財報記者會上，尤妮佳社長高原豪久表示，「口罩需求是平時的5倍」。該公司在日本國內的多家工廠施行了24小時工不間斷生産體制。增産體制至少將持續到2月底，根據訂單情況，也討論在3月份繼續增産。

 

       另一方面，中等價位嬰兒紙尿褲「Mamy Poko」在華銷售則表現低迷。尤妮佳調整了中國3個生産基地的價值，計提了119億日元的減損損失。受此影響，2019財年（截至2019年12月）的合併凈利潤自2014年變更結算期以來首次下滑。

 

       一直以來在中國的紙尿褲市場上，中等價位的日本廠商産品很有人氣。但是在中間階層收入增加的城市地區，需求向高端産品轉移。在地方城市，被認為約有1000家的本土紙尿褲廠商的低價位産品品質提升，對Mamy Poko構成擠壓。此外，中國的少子化進程加快也是陷入苦戰的背景之一。中國國家統計局1月發佈的數據顯示，2019年的出生人口數降至58年來的最低水準，出生率也創下1949年建國以來的新低。

 

尤妮佳「moony」紙尿褲（資料圖）

 

       「Mamy Poko」增長乏力的同時，尤妮佳致力於銷售價格相對更高的紙尿褲「moony」。2019年3月在福岡縣投産了新工廠。面向中國生産moony，宣傳日本産紙尿褲的高品質。結果，中國工廠的存在感降低。從中國工廠等的固定資産額來看，截至2016年1月為685億日元，到2018年12月底減少至456億日元。此次減損處理後，2019年12月底似乎減至300億日元左右。

 

       尤妮佳將資源重點分配到泰國和印度等亞洲地區。2018年尤妮佳為了將泰國的大型紙尿褲廠商DSGT收入旗下，投入約600億日元取得了持股公司的全部股份。對尤妮佳來説這是公司史上最大一筆收購。2016年中國以外的亞洲業務的銷售額比例為28%，2019年提高至34%。相當於中國業務的約3倍。

 

       預計這方面的差距今後還會繼續拉大。2020財年（截至2020年12月）中國市場的銷售額增長率預測值為1～5％，而印度尼西亞市場的增長率目標值為5～10％，印度市場的目標值為15～20％。尤其是亞洲的發展中國家，生理用品尚未完全普及，仍存在很大的增長空間。從2019財年（截至2019年12月）生理用品等女性護理用品業務的銷售額增長率來看，印度尼西亞達到15％，越南達到17％，印度達到42％。

 

 

       三菱UFJ摩根士丹利證券的佐藤和佳子表示，「把投資轉向生理用品等其他業務對業績增長有好處」。SMBC日興證券公司的佐藤有認為，「與其他同行企業相比，（尤妮佳）搶先一步做出了意在進行資源轉型的決斷」。

 

       市場也開始以不同於其他中國概念股的視角來看待尤妮佳股票。儘管尤妮佳股票是「日經中國概念股50」（由在中國積極拓展業務的50家主要企業的股票構成）之一，但股價變動卻與指數呈現出鮮明的對照關係。

 

 

       當然，尤妮佳並不是退出中國市場，而是打算今後在女性護理用品業務等方面進行投資。本財年將投資5億日元，在中國建立數位創新中心。該公司打算研究生理用品等的消費者動向，根據消費者的需求進行産品開發並開展促銷活動。

 

       儘管如此，尤妮佳的中國業務仍存在中美貿易摩擦重新升溫等中長期不利因素。該公司能將業務轉型推進到什麼程度，可能會成為尤妮佳股價進一步上漲的條件。

 

       日本經濟新聞（中文版：日經中文網） 證券部 古川涌

 

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