養樂多本社（Yakult Honsha）正在加快提振中國業務。通過起用新工廠和推出新商品，力爭恢復因疫情影響而下滑的中國銷售。繼乳酸菌飲料「養樂多1000」在日本國內暢銷之後，如果中國業務重振，有望實現進一步增長，但風險也若隱若現。

 　　　

 　　

　　1月26日，成為中國第7座工廠的無錫養樂多第2工廠在江蘇省無錫市投入運作。最初計劃2022年4月投産，但由於疫情的影響而推遲。包括第1工廠在內的産能達到每日490萬瓶，增加逾2成。

 　　

　　將生産的是專供中國市場的新商品「養樂多500億活菌型乳酸菌乳飲品低糖」。價格為5瓶1組16.8元，比此前商品「養樂多」高4～5元。自2月1日逐步上市，力爭每日銷售約40萬瓶。

  　　

　　該公司1月在中國把「養樂多」和「養樂多低糖」（廣州地區等稱：益力多、益力多低糖）提價約1成。在主力市場廣州，自2015年1月以來，8年來首次漲價。野村證券的研究分析師藤原悟史預測稱，「2023財年（截至2024年3月）將在營業利潤方面帶來60億～70億日元的增長」。

　　

   　　

　　接連採取行動是因為中國經濟重啟，開始出現需求復甦的曙光。從養樂多來看，包括中國在內的亞洲和大洋洲地區的飲料食品營業利潤2018財年佔到整體的8成。在日本的食品企業中，養樂多屬於代表性的「中國相關股」。

    　　

　　但由於疫情的影響，養樂多的中國銷售出現銳減。預計亞洲和大洋洲地區的飲料食品營業利潤在2022財年為210億日元，比2018財年減少40％，佔整體的比率也降至3成。

  　　

　　目前拉動業績的是日本。隨著「養樂多1000」暢銷，預計日本的飲料食品業務的營業利潤2022財年達到429億日元，與2018財年相比增至2.6倍。佔整體的比率也從逾3成提高至近7成，成為2022財年在合併凈利潤方面連續2年創出新高的驅動力。如果中國業務復甦，推高業績的效果將很明顯。

  　　

　　

　　但中國業務能否順利重回新冠疫情前的增長軌道仍是未知數。摩根大通證券的分析師吉田亞未表示，中國包括乳酸菌飲料在內的優格市場持續停滯，認為「即使恢復，或許暫時也無法重回2019年水準」。

  　　

　　在中國市場上，養樂多擅長的依靠「養樂多小姐（Yakult Lady）」的送貨到府比率很低，依賴櫃檯銷售也是消極因素。在中國，養樂多小姐帶來的銷售的比率僅為1成，低於日本（49.3％）和美洲（38.6％）等。中國市場隨著電子商務等的增長，流通結構在經歷新冠疫情之後明顯改變，送貨到府比率低或成為沉重負擔。

　

在中國，養樂多小姐帶來的銷售的比率低於日本和美國

  　　

　　此外，還存在監管風險。2021年，由於宣傳「養樂多」具有預防新冠的效果，上海的銷售子公司被處以罰款。此前，海外的健康聲明（Health Claim）的監管動向被列為經營風險之一。

 　　

　　在股票市場，投資者正在篩選日本的食品股。美國業務的比重較高的龜甲萬（Kikkoman）截至2022年秋季，因日元貶值和美國業務的增長預期而被買入，但隨著日元升值，已經轉為下跌。另一方面，養樂多的股價由於日本國內業績強勁和中國經濟重啟預期而上漲，正在迅速逼近2017年11月創出的上市以來高點（9640日元）。

　

「養樂多1000」系列産品拉動了該公司的業績

  　　

　　大和證券的高級分析師守田誠表示，「隨著中國經濟重啟，今後養樂多銷售或將復甦，但難以預測是否正在增長。能否被視為海外成長型企業，必須慎重觀察」。另一方面，認為龜甲萬的海外業務增長性較高，應給予估值（投資尺度）溢價。

  　　

　　養樂多2月10日發佈了2022年4～12月的財報，凈利潤比上年同期增長10%，達到462億日元。針對該公司充裕的手頭現金的用途和經濟重啟後的中國業務，今後將繼續受到關注。

  　　

　　日本經濟新聞（中文版：日經中文網）八木悠介

 　　

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