原油價格仍未止住跌勢。在1月12日的美國市場，作為原油期貨指標的WTI（西德克薩斯中質原油，近期合約）連續7日下跌，一度時隔約12年跌破每桶30美元。在供給仍未停止擴大的背景下，由於對中國經惡化的擔憂，作為風險資産的原油遭遇了賣空。這將對消費國的經濟構成東風，但産油國的政局動盪有可能加劇。

　在外匯市場，美元對主要貨幣出現升值，以美元計價的原油期貨價格出現了估值偏高，這也構成了利空因素。

　 隨著美國頁岩油的增産，供給格局發生了改變，中國經濟減速正在帶來歷史性的油價走低。而成為市場結構轉變起點的是美國的頁岩革命。在美國，自2000年代後半期開始，頁岩油生産全面啟動，到2015年，時隔約40年解除了原油出口禁令。美國在原油市場的存在感日趨提高，另一方面，石油輸出國組織（簡稱歐佩克、OPEC）則陷入了功能紊亂。

　 作為歐佩克的盟主，沙烏地阿拉伯作為調整供求的角色，在2000年代之前一直對原油價格具有巨大影響力。不過，在因頁岩油增産導致原油價格轉向下跌的2014年11月的大會上，沙特更重視維持市佔率，放棄了減産。為了對抗頁岩油，在事實上放棄了調整供求的角色。

　 自那以後，産油國的增産競爭日趨激化。伊朗在歐美解除經濟制裁之後，也打算在1月內將原油出口增加每天50萬桶。美國美銀美林集團表示在沙特和伊朗的對立日趨加深的背景下，「歐佩克內部的價格競爭將迎來新局面」。

　 目前，主導油價走低的是通過電腦進行短期交易的對沖基金。投機資金的WTI空頭持倉截至5日超過27萬手（每手1千桶），達到歷史新高。由於難以看到原油價格反彈的因素，正在擴大押注原油進一步走低的賣空。

       投資人士擔心的是原油需求出現下滑。中國經濟明顯減速，2015年11月的石油産品需求時隔約1年零4個月轉為同比下滑。如果美元升值、人民幣貶值進程繼續推進，「原油的進口成本將出現膨脹，可能導致原油的消費進一步趨冷」（瑞穗銀行金融衍生品營業部的佐藤隆一）。

       北半球持續暖冬，石油産品的消費表現疲軟。在美國，汽油庫存大幅增加，WTI的儲存基地的庫存創歷史最高水準。某大型商社的原油交易員表示「已接近儲存能力的極限，向市場釋放庫存的可能性出現增強」。

       除了原油外，有色金屬也遭到拋售。在倫敦市場上，12日銅期貨行情下跌至1噸4300美元左右，創下約6年零8個月來的最低值。「出於對最大消費國中國經濟減速的擔憂，跌幅出現擴大」（三菱UFJ調查諮詢公司主任研究員芥田知至）。顯示商品整體行情的指數湯森路透核心大宗商品CRB指數(Thomson ReutersCore Commodity CRB Index)同一天跌至162.97，創下約13年零7個月來的最低水準。

       不過，由於原油價格創下低位，買盤也十分突出，作為亞洲市場指標的杜拜原油13日上午比上一交易日上漲0.40美元，漲至1桶26.30美元。

    日本經濟新聞（中文版：日經中文網）山下晃 紐約
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